#易家人交流小站# 第四个问题。我们知道，黄金包含商品、货币、金融三重属性。而黄金的价值，也主要是由这三种属性所带来的。
1、商品属性中，由于矿产金产量波动较小、产地分散且存在再回收机制，供给端相对稳定;而黄金需求具有一定波动性，受投资需求和央行购金影响较大。
2、从货币属性的角度来看，由于美元与黄金均是全球主要经济体中央银行的重要储备资产，与美元存在替代效应。历史上三轮黄金牛市均对应美元指数走弱、美元储备资产比重下降。
3、从金融属性的角度来看，由于黄金属于典型的无息资产只，黄金购买力不变使得其无风险名义回报约等于通胀水平，而生息资产的无风险名义回报约等于国债名义利率，因此国债名义利率与通胀水平二者之差，即实际利率只为持有黄金的机会成本，因此，短周期维度内，实际利率一般是黄金定价的锚，金价与美债利率呈反向变动关系。
对应到现实中，我们可以看到，基本上影响当前黄金价格变动因素，主要来自于美债实际利率驱动的投资需求，以及避险需求、“去美元化”带来的央行购金需求。
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