上周全指医药卫生指数下跌2.58%，上证综指下跌0.84%，医药跑输上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，上周有一半的行业跑赢上证综指，大幅跑赢上证综指的行业有房地产、综合、钢铁、商贸零售、综合金融、消费者服务等。
上周A股震荡小幅下跌，成交量较上上周稍微缩量，结构上来看中小市值股票开始出现调整。
在宏观政策层面，10月份制造业PMI为50.1%，重回荣枯线之上。从分项表现来看，生产加速扩张贡献较大，景气改善主要缘于内需改善，支撑生产加速扩张。受去年同期高基数等因素影响，9月份，规模以上工业企业利润同比下降27.1%，但从营收来看，9月营收同比增速较8月已有改善。9月盈利增速回落主要是受到利润率转弱的影响，低通胀压力仍在。地产方面，10月份国内楼市商品房成交同比、环比实现“双增长”。
海外方面，美国10月新增非农就业+1.2万，较预期的+10万人大幅降低，主要受飓风和罢工等因素影响。美国9月PCE物价指数同比上涨2.1%，持平预期，为2021年初以来的最低水平。
上周，医药行业跑输大盘，除周五受药店政策预期影响发生内部风格变化，大部分时间医药依旧是跟随大盘风格走势，但从上周三季报业绩和股价走势来看，尽管部分个股三季报业绩低于预期，但股价并未出现大跌，说明目前市场资金充裕，投资者情绪良好，对后续企业基本面改善依旧持乐观态度，并对个股估值具备一定包容度，这与九月中上旬市场悲观情绪的状况完全不同。在细分子板块方面，上周药店、化学原料药、中药、药品及医药流通等子行业跑赢全指医药卫生指数。从10月份看，全指医药卫生指数下跌6.84%，子行业中化学原料药、CXO、中药、药品跑赢指数。
药店的投资逻辑与连锁超市类似，规模及管理能力突出的龙头扩张及行业集中度提升一直是二级市场关注的角度，投资逻辑相对易懂，更受非医药基金关注。过去几年短暂的物流不畅时期，居民囤药带来了药品销量阶段性爆发，药店业绩超预期而股价跟随大涨，今年以来药店业绩增速趋于稳态，但二季度院内外及线上线下药品比价政策让二级市场对药店后续可能的利润率趋势产生担忧，股价大幅下跌，9月下旬药店板块跟随大盘尤其是消费品有一定的估值修复之后震荡横盘，目前药店板块依旧处于低估值状态，低估值板块在市场情绪乐观的环境中可能会有偶发预期转向带来的上涨，但目前来看比价政策具体如何执行还有待跟踪观察。
截至上周几乎全部A股三季报发布完毕，医药行业来看，除去基数原因，增长较好的是创新药板块的收入，其次是家用器械和仿制药板块，收入利润相对稳定。其余子板块行业业绩层面的复苏依然需要四季度持续验证。
时间过得真快，2024年只剩两个月了，2024年的医保谈判上周也正式结束了，医保谈判的结果后续会陆续公布，而涉及宏观经济的各类政策可能也会在11月份陆续出台，全产业链支持创新药的细则也在逐步落实，投资最终是要分享产业发展经济发展的红利，在我们生活的这片土地上，产业升级和经济结构转型的路上需要我们共同充满信心。
附1：上周医药子行业收益率
附2：10月份医药子行业收益率
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind, 20241101）
【关联产品】
$银华中证创新药产业ETF发起式联接C(OTCFUND|012782)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2021.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）、A500ETF（2024.9.26起）。
风险提示：基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
