01市场回顾

国内方面，上周A股跌多涨少，重点宽基指数仅上证红利指数收涨。3月CPI同比增长0.1%，环比走弱，主要系节后消费需求回落，食品和出行价格下行；在前期高基数的影响下，3月进出口数据双双回落，出口（以美元计价）同比降7.5%，预期降2.1%。政策方面，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，意见共九部分，是继2004年、2014年之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。

海外方面，受燃油分项同比增速加快的影响，美国3月CPI数据超预期，美国降息预期持续压降。根据芝商所期货数据，市场对于美联储降息预期推迟至9月，年内降息幅度降至2次。

（数据来源：wind，日期截至2024年4月12日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

02行业情况

上周申万一级31个行业跌多涨少，其中，仅公用事业、煤炭、有色金属行业上涨，房地产、农林牧渔、非银金融等行业跌幅居前。

上周有色板块涨幅较大。贵金属期货屡创新高，期货价格带领金银铜铝各上市公司股价共振上行。有色本身的上涨一方面来源于欧美通胀的持续上行；另一方面由于地缘政治复杂，美股降息预期下调，避险资金寻求顺趋势做多。

上周房地产板块跌幅较多。近期信托公司出现破产及兑付延期，由于其产品背后大多对标地产项目，导致投资者对房地产暴雷关注度上升，抄底资金撤出，行业指数处于严重的缩量下跌。行业风险仍在释放中，耐心等待见底信号。

（数据来源：wind，日期截至2024年4月12日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

03策略观点

【海通证券：新“国九条”点评：建立健全监管制度、培育引入长期资金、促进金融服务实体】

4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这是继3月15日证监会发布四项文件后的又一大资本市场重大政策。本次新“国九条”提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，为资本市场改革指明方向和路径，对此我们有以下三点解读：

一、完善监管制度体系，提高上市公司质量。新“国九条”围绕完善发行上市制度、强化持续监管、健全退市制度等多方面提出系列政策，进一步把好上市公司“入关口”、畅通“出关口”，推动上市公司提升投资价值。上市制度方面，意见进一步完善发行上市制度、强化发行上市全链条责任、加大发行承销监管力度，我们预计发行上市制度将升级迭代，从源头提升A股上市公司质量。持续监管方面，新“国九条”就强化信息披露和公司治理、加大分红、完善减持规范等方面为上市公司市值管理提供指引，我们认为，持续监管下能够有效净化资本市场发展生态，增强资本市场吸引力，比如，22年A股分红持续性与发达市场仍存在一定差距，A股连续10年分红上市公司占比为31%，低于美（44%）、日（76%），政策引导下A股分红比例有望提升。退市制度方面，新“国九条”提出严格退市标准和监管、拓展多元退出渠道，与此同时，还明确退市投资者赔偿救济机制，这将加快A股形成常态化退市格局，优化资本市场的资源配置效率。
二、维护市场运行秩序，发展壮大长期投资。新“国九条”从三个方面对二级市场投资端改革做出重要指示。一是加强交易监管，针对部分量化资金和做空力量扰乱市场秩序的问题，新“国九条”提出“出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管”、“严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为”，同时提出“加强战略性力量储备和稳定机制建设”，这有助于增强市场内在稳定性。二是推动中长期资金入市，公募和险资在A股投资者中占比仅15%和6%左右，为了壮大长期投资力量，新“国九条”提出“大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比”并“督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念”，同时提出“优化保险资金权益投资政策环境……更好鼓励开展长期权益投资”以及“提升企业年金、个人养老金投资灵活度”。三是完善制度保障，新“国九条”提出“推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本”、“加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度”，这将有助于优化A股投资环境，吸引更多投资者入市。
三、服务打造新质生产力，护航经济增长新动能。新“国九条”关于“进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展”的政策举措提出，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施，促进新质生产力发展。我们认为服务实体经济、引领创新驱动发展是资本市场肩负的历史使命。当前我国经济发展动能正从要素投入加速向创新驱动转变，重研发、轻资产的科创企业发展需要资本市场为其提供畅通的投融资渠道，其中直接融资作用重大。以社融存量衡量，2022年股票、债券等直接融资方式在美国非金融企业融资结构中的占比达66%，而我国仅为17%、其中股市融资仅占4%。未来应进一步完善资本市场制度建设、加强多层次资本市场联动，推动融资结构从间接融资向直接融资的转变，建立“科技-产业-金融”良性循环，引导资源向科创领域集聚，助力科创企业发展和产业结构升级，服务实体经济高质量发展。

【天风证券：经济数据的温差效应显著】

在年初经济数据和3月PMI数据显著超预期后，市场预期1季度GDP将大概率实现5%左右增速，然而3月物价、金融、出口数据出现了明显回落，经济数据的温差效应显著。

出口依然是最具确定性的基本面。尽管3月出口（美元）同比-7.5%，但刨除掉高基数的影响后，3月出口表现不弱，两年复合同比增长1.2%，高于1-2月的-0.9%，环比增速为27%，高于过去5年同期平均增速的24.1%。当前出口的确定性聚集在两类商品上。一类是份额提升，如轮船、汽车的出口份额持续提升，3月汽车（包括底盘）、船舶、汽车零配件出口的两年复合增速分别为69.5%、56.3%、8.1%，明显高于整体出口增速。另一类是美国补库，如音视频设备及其零件、家用电器、箱包等商品对应了美国库存周期见底回升，3月两年复合同比增速分别为2.9%、3.3%、17.2%。

价格数据也是当前经济温差效应的体现。PPI主要受到建筑建材行业与产能过剩行业的影响。前者或对应建筑业复产复工慢，后者对应制造业部分行业产能过剩。3月建筑建材相关的黑色金属冶炼和压延加工业、水泥制造价格环比均下降1.2%，供给过剩相关的，新能源车整车制造、锂离子电池制造价格环比分别下降1.3%、0.9% 。CPI体现了服务消费强但商品消费弱。2月旅游CPI环比+13.1%，大幅高于过去5年 5.2%的均值水平，3月旅游CPI环比-14.2%，也大幅低于过去5年-6.3%的均值水平，服务消费价格大小月的规律或将持续扰动CPI波动。除掉旅游价格因素后，反映居民商品消费的核心CPI表现偏弱。

总的来说，年初以来各项数据之间冷热分化，既有春节错位、基数效应的短期影响，也体现了经济结构的分化加剧。一方面，物价（PPI和核心CPI）、M1数据部分反映了经济需求（消费和投资）的真实温度。另一方面，经济确定性高的依然在出口和制造业，而这两者均为非高负债部门，所以金融数据走弱也是经济转型的结果。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

04热点新闻

金融资本

【中国资本市场迎来第三个“国九条”】

国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。这次出台的意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”。据介绍，这次国务院出台的意见是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。《意见》要求，要严把发行上市准入关，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，扩大现场检查覆盖面，强化发行上市全链条责任，加大发行承销监管力度，严查欺诈发行等违法违规问题。要严格上市公司持续监管，构建资本市场防假打假综合惩防体系，严厉打击各类违规减持，强化上市公司现金分红监管，推动上市公司提升投资价值。要加大退市监管力度，进一步严格强制退市标准，畅通多元退市渠道，精准打击各类违规“保壳”行为，健全退市过程中的投资者赔偿救济机制。要加强对高频量化等交易监管，严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，加强战略性力量储备和稳定机制建设，将重大经济或非经济政策对资本市场的影响纳入宏观政策取向一致性评估，增强资本市场内在稳定性。要进一步全面深化改革开放，推动股票发行注册制走深走实，提升对新产业新业态新技术的包容性，促进新质生产力发展，完善多层次资本市场体系，坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全。要加强证券基金机构监管，强化股东、业务准入管理，积极培育良好的行业文化和投资文化，完善行业薪酬管理制度，坚决纠治不良风气，推动行业回归本源、做优做强。要大力推动中长期资金入市，大力发展权益类公募基金，优化保险资金权益投资政策环境，完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场。要加强资本市场法治建设，加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度，深化央地、部际协调联动，打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军，推动形成促进资本市场高质量发展的合力。（华尔街见闻）

【证监会就《证券市场程序化交易管理规定》等6项制度规则征求意见】

为深入贯彻落实中央金融工作会议以及《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》精神，推动资本市场“1+N”政策体系形成和落地实施，证监会制定并陆续出台相关配套政策文件和制度规则，现就涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案公开征求意见。（东方财富）

【上市门槛要变了！IPO迎来重大变化！】

4月12日，深沪交易所发布股票上市规则的征求意见稿，分别对深沪主板、创业板的上市门槛进行提高。其中，深沪主板IPO第一套上市标准最近一年净利润指标由6000万元提高至1亿元；创业板IPO第一套上市标准的上市门槛新增最近一年净利润不低于6000万元。（券商中国 ）

【证监会就《上市公司股东减持股份管理办法》公开征求意见】

严格规范大股东减持。增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务，要求大股东的一致行动人以及合计持股5%以上的一致行动人遵守大股东的义务，明确控股股东、实际控制人在破发破净、分红不达标等情形下不得通过集中竞价或者大宗交易减持。（界面新闻）

【证监会发布严格执行退市制度的意见 加大僵尸空壳和害群之马出清力度】

为深入贯彻落实中央金融工作会议以及《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》精神，进一步深化退市制度改革，实现进退有序、及时出清的格局。证监会在认真总结改革经验和充分考虑国情市情的基础上，制定《关于严格执行退市制度的意见》。《退市意见》着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值；同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。（东方财富）

宏观经济

【国常会研究新时代推动中部地区加快崛起有关工作】

国务院常务会议研究新时代推动中部地区加快崛起有关工作。会议强调，要抓好重大工作任务、重大改革事项的落实落地，推动科技创新和产业创新深度融合，加强区域协调联动，着力深化改革扩大开放，以更加务实有效的举措，支持中部地区把区位优势、资源优势转化为发展优势，不断提升整体实力和竞争力。（央视网）

【14部门印发推动消费品以旧换新行动方案】

商务部等14部门印发的《推动消费品以旧换新行动方案》4月12日对外发布。以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，以政策为激励，以畅通循环为驱动，在充分尊重消费者意愿的基础之上，逐步建立“去旧更容易、换新更愿意”的有效机制，鼓励更换使用智能型、绿色型、低碳型消费品。（新华社）

【央行：一季度新增信贷9.46万亿 社融增量12.93万亿 M2增长8.3%】

初步统计，2024年一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。3月末，广义货币(M2)余额304.8万亿元,同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额68.58万亿元,同比增长1.1%。一季度人民币贷款增加9.46万亿元。分部门看，住户贷款增加1.33万亿元，其中，短期贷款增加3568亿元，中长期贷款增加9750亿元。（东方财富）

产业经济

【广东：开展汽车以旧换新 广州、深圳进一步放宽小汽车上牌指标限制】

广东省人民政府日前印发《广东省推动大规模设备更新和消费品以旧换新的实施方案》。其中提出，开展汽车以旧换新。强化政策引导，组织开展汽车以旧换新活动，鼓励汽车生产、经销企业通过开展促销活动、发放换新补贴、赠送充电桩等形式提供购车优惠让利，促进汽车更新消费。严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰达到强制报废标准的老旧汽车。广州、深圳进一步放宽小汽车上牌指标限制。（界面新闻）

【重大突破 国产高算力光芯片“太极”问世！产业应用潜力巨大】

据报道，针对大规模光电智能计算难题，清华大学电子工程系副教授方璐课题组、自动化系戴琼海院士课题组，摒弃传统电子深度计算范式，另辟蹊径，首创分布式广度光计算架构，研制大规模干涉-衍射异构集成芯片太极（Taichi），可实现每秒每焦耳160万亿次运算的通用智能计算。（东方财富）

【四大行集体公告半年内汇金公司增持A股实施情况】

中国银行、建设银行、农业银行和工商银行盘后先后公告，控股股东中央汇金投资有限责任公司增持本行股份计划实施情况，截至4月10日，累计增持A股股份数量分别为3.3亿股、7145.1万股、4.01亿股和2.87亿股，约占本行总股本比例分别为0.11%、0.03%、0.11%和0.08%；共持有本行股份数量分别为1887.91亿股、1428.58亿股、1404.89亿股和1240亿股，占总股本比例分别为64.13%、57.14%、40.14%和34.79%。（财联社）

全球市场

【局势升级！伊朗对以色列展开打击行动 多国宣布关闭领空】

当地时间14日，伊朗伊斯兰革命卫队就其针对以色列的军事行动发表声明称，为了“回应以色列的罪行”，其中包括袭击伊朗驻叙利亚使馆领事处并导致多名军事人员死亡，伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队使用数十架无人机和导弹，对以色列某些目标展开打击行动。（中国新闻网）

【以色列安全内阁授权战时内阁就如何回应伊朗袭击做出决定】

多家以色列媒体当地时间14日凌晨报道称，以色列安全内阁已授权战时内阁就如何回应伊朗对以色列境内的袭击做出决定。这一授权意味着由以色列总理内塔尼亚胡、国防部长加兰特和反对党领袖甘茨三人组成的战时内阁可无需征得安全内阁的同意，决定如何回应伊朗对以色列境内的袭击，从而在需要快速决策时简化相关流程。（央视新闻）

【美股三大指数均跌超1% 金价创新高后跳水】

美股三大指数均收跌逾1%，截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌475.84点，收于37983.24点，跌幅为1.24%；标准普尔500种股票指数下跌75.65点，收于5123.41点，跌幅为1.46%；纳斯达克综合指数下跌267.10点，收于16175.09点，跌幅为1.62%。上周，道指累跌2.37%，纳指累跌0.45%，标普500指数累跌1.56%。（东方财富网）

【2/10年期美债收益率于避险需求打压下跌超7个基点，通胀打压美联储降息预期之际，仍然带动市场上周涨超10个基点】

周五（4月12日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌7.51个基点，报4.5114%，美股开盘后，在北京时间22:14跌至4.4810%，脱离周四顶部4.5886%——2023年11月14日以来最高位；上周累计上涨10.78个基点，整体交投区间为4.3277%-4.5886%。两年期美债收益率下跌7.07个基点，报4.8902%，20:43显著地跳水至日低4.8562%，脱离周四顶部5.0012%——也是2023年11月14日以来最高位；上周累涨14.19个基点，整体交投区间为4.7134%-5.0012%。三个月期国库券/10年期美债收益率利差跌6.693个基点，报-89.148个基点。02/10年期美债收益率利差跌0.649个基点，报-38.296个基点，上周累跌3.409个基点，周三（美国CPI发布日+美联储会议纪要发布日）通胀数据出炉后一度跌至-46.975个基点。美国10年期通胀保值国债（TIPS）跌6.88个基点，报2.1143%，也脱离周四顶部2.1840%——2023年11月28日以来最高位，上周累涨8.72个基点。（华尔街见闻）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.4.14

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的实质性建议或承诺，也不作为法律文件。

3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。

7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。

8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出承诺或保证。

9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

10.本页面产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

11.基金产品历史业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

12.基金有风险，投资须谨慎。

本服务由华夏基金管理有限公司提供，相关责任将由华夏基金管理有限公司承担，如有问題请咨询华夏客服，电话400-818-6666。

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