面对当前经济增长的压力，我深刻感受到了各行各业的审慎与精明。在这样的市场环境下，拼多多、奥特莱斯等企业的零售额逆势上涨，这不仅证明了经济正处于弱复苏状态，也反映出消费者和企业都在寻求更具性价比的选择。同样，在A股市场，投资者越来越注重投资的性价比，追求稳定回报和潜在增长的投资标的，这也正是红利风格受到青睐的原因。
红利，即股票分红派息的所得，它相对于股价波动来说，是一个更稳定的收益来源。在当前的市场环境中，"不亏就是赚"的理念让红利主题投资显得尤为重要。
春节前后，系列政策红包给利风格“火上浇油”：
1、降准、降息相继落地，无风险利率再度下行。截止6月30日，中国十年期国债收益率续创新低至2.3%附近，沪深300股息率已攀升至3.31%，股债息差进一步扩大，并且未来仍有降准降息空间，高股息资产具备“类债”特征，在利率下行期具备更高的性价比。
2、2024年是央企改革大年，将“市值管理纳入央企业绩考核”等政策持续落地，央行将持续通过自我增持、加大分红等手段，积极发挥“示范效应”，持续给市场传递积极信号，也利好红利主题。
3、宏观环境利好红利资产。当前，国内、海外不确定因素仍多，PMI位于荣枯线附近、地产销售数据仍未明显好转，偏弱的宏观环境使得市场风险偏好难有趋势性态势，盈利稳定、能抵御市场波动的红利资产也成为关注重点。
面对近期红利资产的短期调整，是否仍具备“性价比”？是否还值得继续投资布局？我个人观点是，对于那些尚未布局的投资者而言，轻仓布局一些红利资产仍然是可行的。以估值为例，当前红利策略相对于全A估值水平仍处于历史低位，具备较高的性价比。中证红利全收益指数的估值处在历史33.63%的低位，样本股中银行、煤炭和交运等行业的市盈率分值均在近10年的10%以内，属于低估值水平。
此外，红利策略尚未得到市场的充分配置。以养老FOF为代表的部分底分型偏好资管产品，其业绩比较基准多以沪深300和中证800指数为主。然而，以红利为代表的产品在年化波动率和最大回撤方面均优于沪深300和中证800。2024年，已有多只基金修改业绩基准，积极参与大盘蓝筹及红利股行情，预计这一趋势将持续。
再就是，国务院于前段时间发布了新“国九条”，强化了上市公司现金分红监管，鼓励企业增加分红频次、提升分红力度，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。强化分红的提出，有利于推动上市公司在稳健、可持续经营的基础上，增强分红的稳定性、持续性和可预期性，真金白银地回报股东，增加投资回报的可靠性，也有利于上市公司股息率中枢的稳定性和持续抬升。
然而，红利策略并非完美无缺，我们需要警惕其中的”陷阱”。首先是”低估值陷阱”，这类资产的分红比例相对较低，但绝对估值持续低位震荡，导致股息率一直较高。这类资产的代表细分行业包括城商行、股份行和房屋建设等。其次是”周期类陷阱”，这类资产的分红比例平均水平较高，但波动性也大，过往的高分红并不能有效预示未来的分红持续性，这可能导致”历史股息率”指标失效。
在这样的市场环境下，我建议投资者选择红利主题基金来布局红利资产。以东方红资管旗下的东方红红利量化选股混合型发起式证券投资基金（A类021650、C类021651）为例，多年来，东方红资产管理量化团队持续围绕红利类因子进行开发，之前编制和创设东证红利低波指数，发行了跟踪该指数的基金，积累了丰富的红利资产投资管理经验。在对红利资产深度认知的基础上，东方红资产管理近期推出了主动量化新基——东方红红利量化选股混合型发起式证券投资基金（基金代码：A类021650、C类021651），采用主动量化方法，运用多因子多策略选股系统，从红利类股票中筛选出更优质的标的，构建更科学高效的”红利组合”。
这只基金聚焦红利价值，风格鲜明。投资于股票资产（含存托凭证）的比例为基金资产的60%-95%，可以同时布局A股、港股，其中，投资于该基金界定的红利主题的公司股票的比例不低于非现金基金资产的80%。本基金将满足以下前两项中任一项且同时满足第三项特征的股票作为符合红利主题的公司股票：1）在过去两年中，至少有一年实施现金分红且现金分红率（现金分红/净利润）或股息率（现金分红/市值）处于市场前50%；2）中证红利指数成分股和备选成分股；3）经营状况良好、无重大违法违规事项、红利分配与经营情况不存在重大异常的非ST、*ST股票。
东方红红利量化选股混合发起基金采用”基本面选股”的主动量化模式，除了红利因子，还重点结合了估值因子、低波动因子、质量因子、价值因子、动量因子、流动性因子等，采用多因子、多策略选股系统，科学筛选和构建红利类股票组合，力争为投资者带来超越业绩比较基准的收益。（本基金业绩比较基准为：中证红利指数收益率*85% +恒生指数收益率（经汇率估值调整）5% +中国债券总指数收益率10%。）
红利资产的前景是光明的，东方红资产管理推出的东方红红利量化选股混合型发起式证券投资基金，将红利策略与主动量化方式相结合，力争为投资者提供追求稳健超额收益的新工具，助力投资者穿越周期，实现财富的稳健增长。在当前复杂的市场环境中，选择正确的投资策略和工具，将是我们实现财务目标的关键。
