1月22日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1月LPR（贷款市场报价利率）报价出炉，1年期和5年期利率均维持不变。上周MLF降息未落地、本周LPR也保持报价不变，债市还能延续走强的行情吗？

 上周债市回顾

受资金面整体偏宽松提振以及股债跷跷板效应，上周债市延续震荡走强。

尽管周一未如市场预期进行降息、市场对超长期特别国债发行预期升温，以及前半周税期缴款导致资金面收紧等因素，对债市造成一定的利空扰动，但整体来看调整幅度有限。

上周公布的12月金融数据表现反映基本面延续偏弱局面，在股市大幅下跌以及央行呵护下后半周资金面转向宽松等因素提振，债市仍延续向暖。

1月MLF、LPR均未调降，债市后市怎么走？

短期来看，一方面临近春节而现金需求对流动性市场的影响可能逐步加大，另一方面股市波动等外部影响也可能对债市形成扰动，但调整同时也带来一定的交易机会，而且当前基本面偏弱局面和宽货币政策预期并未反转。

1、基本面来看，1月16日公布2023年GDP增长5.2%，新华社评论“高质量发展扎实推进、主要预期目标圆满完成”，市场对政策托底经济的预期进一步走弱。1月17日公布经济数据也多数偏弱。综合来看，当前基本面延续偏弱局面，实体经济内生融资需求依然不足，货币宽松的诉求依旧较强，宽货币政策预期仍有所支撑。

2、从资金面来看，上周央行持续净投放，维稳流动性的意图明显。尽管今年1月以来MLF并未降息、LPR报价不变，市场对于1月降息的预期未落地，但近期央行货币政策司司长在接受新华社采访时表示“中国人民银行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑”，宽货币政策取向较为明确。

整体上看，考虑到本周无重要经济数据公布，且春节前政策面因素对债市扰动可能较少，在基本面预期偏弱、宽货币预期较强以及资金面平稳向宽支撑下，债市或仍将以震荡偏暖为主。

（以上内容整理自iFind、中信证券、东方金诚、景顺长城。风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。）

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