固收策略部分,2022年二季度,全国部分地区尤其上海再度遭受了疫情影响,使得此前缓慢复苏的经济再度受到下行压力,货币政策合理充裕偏宽松,债券市场收益率窄幅波动。组合判断上海疫情对经济的影响大于2020年,及时增加长债和2-3年信用债配置,把握了一波小幅下行机会,但随后对疫情后复苏的节奏判断有所迟缓,导致组合并未及时止盈,整个区间主要获得票息收益,资本利得收益有限。
权益策略部分,组合延续一季度的大幅回撤,但考虑资金面相比此前宽松且无风险利率明显下行,认为权益市场基本见底,组合择机增加了权益仓位配置,同时行业选择上侧重于电力、医药和高端制造业,获得了略好于指数的收益。
展望下半年,经济仍处于缓慢复苏当中,通胀预计也将控制在合理范围内,货币政策短期退出难度较大,叠加利率债整体供应不如上半年,预计收益率大幅上行概率不大,但趋势性下行的可能也较低,毕竟海外货币政策紧缩周期对国内政策的制约仍在,没有进一步宽松下,收益率整体亦难明显下行,债券方面选择骑乘效应高的利率债或信用利差高的商金债进行套息交易可能仍是有效策略;权益方面看好潜在通胀担忧的农业养殖、受益于大宗商品下跌的高端制造业和受益于疫情后消费缓慢复苏的医疗服务板块。