近日，国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，涉及5个方面27条措施。如何解读“两新”政策对于提振消费的重要意义？消费板块能否迎来机遇？特邀招商基金资深策略分析师邓和权进行专题解读。
Q：《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》发布，对推动设备更新和消费品以旧换新有何指导意义？
A：本次“两新”扩容，对于拉动消费有直接意义。
1）扩大投资规模。《通知》明确将增加超长期特别国债的资金规模，以支持设备更新和消费品以旧换新。这一举措旨在通过加大资金投入，促进相关领域的投资增长，从而有效拉动相关产业的发展；2）激发消费活力。2024年实施的“两新”政策已显示出显著成效，如全国汽车报废和置换更新超过650万辆，新能源车市场渗透率持续上升。2025年政策的延续和扩展，将进一步刺激消费，尤其是在汽车、家电和数码产品领域；3）提高资金使用效率。通过优化实施机制，《通知》强调要放大撬动效应，降低经营主体设备更新融资成本。特别是对农业机械、新能源公交车等领域，将提高补贴标准，以确保政策的有效落实和资金的高效使用。
Q：如何看待2025年“两新”政策加力扩围，新一轮“两新”政策有何亮点？
A：2025年“两新”政策的加力扩围，主要体现在资金规模的增加、支持范围的扩大和实施机制的优化，具有重要的亮点和意义。
1）支持范围扩展。新政策不仅继续支持传统领域的设备更新，还将电子信息、安全生产、设施农业等多个新兴领域纳入补贴范围。同时，消费品以旧换新的补贴对象扩展至手机、平板、智能手表等数码产品，每件产品最高可享受500元的补贴；2）优化实施机制。政策将降低企业参与以旧换新的门槛，进一步简化操作流程，确保线上线下渠道均可享受同等支持。此外，补贴标准也有所提高，例如空调产品的补贴件数从1件增加到3件，这将有效鼓励消费者更新家电；3）促进回收循环利用。政策强调提升回收循环利用水平，鼓励消费者参与到设备更新和消费品以旧换新的行动中，从而推动绿色消费和可持续发展。
Q：2024年中央经济工作会议提出的“大力提振消费，全方位扩大国内需求”，此次加力扩围实施“两新”政策落地，对提振消费有何积极作用？体现在哪些方面？
A：2025年，内需和消费是提振我国经济增长的重要抓手，“两新”政策扩容正当时。
1）增强消费能力与意愿。新政策通过加大财政投入和改善社会保障，旨在提高居民的可支配收入和消费能力。例如，适当提高退休人员基本养老金和城乡居民医保财政补助标准，将直接增强中低收入群体的消费意愿。2）促进多元化消费场景。政策强调创新多元化消费场景，鼓励发展首发经济、冰雪经济和银发经济等新兴领域。这种多样化的消费模式将吸引不同年龄层和兴趣群体的消费者，进一步激发市场活力；3）推动服务消费增长。政策不仅关注产品消费，还强调服务消费的重要性。通过扩大服务领域的支持措施，如文娱、旅游等，将进一步丰富消费者选择，提升整体消费水平。
Q：加力扩围实施“两新”政策，涉及5个方面27条措施。其中，有哪些细分领域投资机会值得关注？
A：相关细分领域包括：
1）家电和数码产品。家电产品享受以旧换新补贴的家电产品类别由8类增加到12类，包括微波炉、净水器、洗碗机等。这将刺激家电行业的销售，尤其是在智能家居和绿色家电方面。数码产品方面，政策中新增了手机等数码产品的购新补贴，鼓励消费者更新电子设备，推动数字消费的增长。
2）工业与交通设备。继续支持工业、用能设备的更新，特别是高端制造业和智能制造领域。预计将带动相关设备制造企业的发展。加大对能源电力和交通运输领域设备更新的支持，包括新能源汽车和充电设施，这将促进绿色交通的发展。
3）医疗与教育设备。政策支持医疗设备的更新，尤其是在老龄化社会背景下，对健康消费的需求将持续增长。同时，加强对教育领域设备更新的支持，如智能教室和在线教育平台设备，这将提升教育质量和效率。
Q：春节临近，叠加政策暖风频吹，消费板块能否反弹？中长期投资价值如何？
A：消费板块的行情受经济复苏、消费信心等多方面影响。补贴政策短期会对消费板块有所提振，但长期还是要回到经济增长和居民收入上来。
一）消费板块反弹的积极因素
1）政策支持。“两新”政策，这将为家电、汽车等消费品提供补贴，直接刺激消费需求。此外，政策还关注中低收入群体的增收减负，提升整体消费能力；
2）春节假期延长。2025年春节假期增加至8天，促使人们在探亲与度假之间有更多选择，预计将推动旅游、餐饮等消费行业的增长；
3）旅游市场复苏。根据相关数据统计，春节期间消费者出行意愿强烈，春节长假消费势将进一步拉动相关行业，如酒店、航空和旅游服务等。
二）消费板块中长期投资价值
无论是可选消费还是必选消费，都跟我们日常生活息息相关，消费行业也可以说是“久期最长”的行业赛道。
1）消费内需市场规模庞大。中国目前有全世界最大的中产阶级群体，居民财富长期还在增长，未来国内需求市场依然有着广阔的前景；
2）服务消费潜力巨大。随着服务消费占比持续提升，医疗、教育、旅游等领域将成为长期投资热点。特别是针对老年群体的健康和娱乐需求，将推动相关产业的发展。
Q：对于投资者来说，把握消费板块的发展趋势和投资机会，也需要注意风险的控制。消费板块有哪些风险和不确定性因素需要关注？
A：在把握消费板块的发展趋势和投资机会时，投资者需要关注以下风险和不确定性因素：
1）经济复苏的状况。需要关注当前国内消费市场的复苏进度，经济增长状况将直接影响消费需求的提升。同时，政府出台了一系列刺激消费的政策，但这些政策的实施效果和时间节点仍存在不确定性，可能是影响短期内消费反弹的因素。
2）外部环境风险。国际局势的不稳定性可能对国内市场产生负面影响，尤其是在贸易、投资等方面的摩擦可能加剧。
基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金可根据投资运作或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于以上所列示相关行业的证券或选择不投资于具体某个行业的证券。以上观点、看法根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
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