#布局未来产业#前两天跟一个刚入市不久的小伙伴聊天，他问我怎么看待现在的创新药板块，我想了想，觉得还是得从我自己的投资经历说起，才算真正把这事说清楚。
我是2011年年中开始布局医药板块的。那时候刚工作没几年，攒了点闲钱，怀着一股初生牛犊不怕虎的劲头，看到什么热就追什么，最后瞄上了重庆啤酒。说实话，重庆啤酒这个名字，不熟悉A股历史的小伙伴一听，八成以为就是只消费股——啤酒嘛，夏天来了喝两瓶，多传统的赛道。但那个年代的重庆啤酒可不是这么回事。1998年，重庆啤酒收购了佳辰生物，从此就贴上了乙肝疫苗概念的标签。接下来的十几年里，一个正儿八经生产啤酒的企业，硬是被市场当成医药概念股来炒。
到了2011年11月，重庆啤酒要公布乙肝疫苗项目的揭盲结果了，市场再度掀起了炒作热潮。股价一路往上冲，我记得那时候打开交易软件，满屏都是关于乙肝疫苗即将成功的消息，券商研报标题写得一个比一个华丽，有一份研报的标题赫然写着“疫苗进展顺利，前景一片光明”。我那会时也是热血上头，觉得乙肝这个市场那么大，国内乙肝病毒携带者有将近7000万人，要是疫苗真成功了，这股票还不得飞上天？于是重仓买入。
结果大家都知道了。2011年12月7日，重庆啤酒公告了乙肝疫苗二期临床的揭盲数据，主要疗效指标显示：安慰剂组的应答率是28.2%，而治疗用600μg组是30.0%，900μg组是29.1%。这三个数字摆在一起，基本上宣告了这个疫苗项目的破灭——打了和没打，没区别。股价从83元的高位连续跌停，一路掉到20多块钱。那段时间，“关灯吃面”这个后来传遍整个投资圈的词，就是出自当时的重庆啤酒股吧——一个股民发帖说回到家关灯吃面，寥寥四个字，道尽了绝望。而我，最终以亏损两万多块钱黯然离场。两万块放到今天看不算多，但对当年那个刚入市没多久的我来说，是一次结结实实的教训。后来我才知道，重庆啤酒这个项目前后折腾了十七年，最终以100万元的价格把乙肝疫苗项目转让了出去。十七年的梦，一百万的价，想想都觉得荒诞。
那次之后，我对医药股谨慎了好几年，直到2020年。
时间来到2020年，新冠疫情来了。说句不太应该说的话，2020年对大多数人来说是灾难，但对A股的医药板块来说，却是一轮前所未有的大行情。新冠疫情在全球蔓延，抗疫相关的医疗设备、检测试剂、疫苗概念股全都涨疯了。2020年全年，申万医药生物指数上涨了51.10%，跑赢沪深300指数接近24个百分点。如果用更宽泛的医药板块来算，整体收益率更是达到了惊人的68.46%。在重庆啤酒的投资上翻车后，我自己的胆子也小了不少，但手也没闲着——陆陆续续买了一些跟医药医疗相关的个股，什么检测类的、器械类的，甚至连口罩概念的也蹭了一点。到了2020年下半年，趁着风口正盛，我开始分批卖出。一通操作下来，赚得不多，也就小几万块。跟那些重仓英科医疗翻了十几倍的大神比，这点收益简直不值一提，但对我来说，好歹是把当年重庆啤酒亏的窟窿填上了，还多少赚了点。
不过后来的故事就没那么美好了。2020年那波行情过去之后，医药板块迎来了长达四年多的深度调整。全指医药指数从2020年前后的高点一路下行，到2026年6月初跌到了7500点左右，三年多的时间从16700点跌了近60%。板块整体呈现出一个倒V形的走势，涨得多猛就跌得多惨。这期间集采一轮接一轮地推进，仿制药的利润空间被大幅压缩，整个行业估值不断下移。要说心里不慌那是假的，但我倒是没有彻底离场，因为在这个过程中，我慢慢注意到了一些本质层面的变化。
2018年以来，国家集采一轮又一轮地推进，仿制药的价格从原来的暴利直接被砍到了地板价。很多传统药企被集采逼得走投无路，原来的盈利模式彻底走不通了，只能硬着头皮往创新药的方向转。转型是痛苦的，研发投入巨大，出成果又慢，很多企业那几年的财务报表确实不好看。但正是这个痛苦的过程，倒逼出了真正的变化。熬过了最难的这几年，到了2025年、2026年，国内创新药企业开始进入成果爆发期了。我自己简单划分了一下我国医药生物行业的发展历程：2018年以前是仿制药大时代，2018到2025年是转型阵痛期，而2026年将正式步入创新药大时代。
最直观的就是BD交易——也就是中国药企把自己的创新药管线授权给海外药企，收取首付款和后续的里程碑款项——这种交易在这两年已经成了常态。2025年全年中国创新药对外授权交易总额达到了1357亿美元，交易数量157项，远超2024年的519亿美元和94笔，各个维度的数据都创了历史新高。到了2026年上半年，BD出海交易的爆发态势还在延续，交易金额超过1000亿美元，首付款已经超过中国生物医药全行业投融资总额。这意味着什么？意味着中国创新药的全球竞争力已经不是纸上谈兵了，而是实打实地被海外大药厂用真金白银认可了。2026年全球Top10的BD交易里，中国企业占了8个席位。这种局面放在五年前，想都不敢想。
政策端的变化同样让人振奋。2026年7月，国家医保局公布了新一轮医保目录的初审结果，557个药品通过基本医保目录初审，54个药品纳入商保创新药目录初审。这次调整跟以往最大的不同是首次建立了商保目录与医保目录的衔接机制，形成了“医保保基本、商保补高端”的双层支付体系。而且医保目录引入的预申报机制和8年价格保护机制同步落地，意味着高临床价值的创新药可以享受到更合理的定价空间和更稳定的价格预期。7月9日，三部门联合发布的《国家基本药物目录（2026年版）》更是时隔八年首次调整，16种创新药首次批量入围。这一系列政策信号已经非常明确了——国家对创新药的态度，已经从过去的控费降价全面转向了扶优做强。
正是看到了这些本质变化，我于今年7月初，正式开始做工银前沿医疗股票基金的周定投。
说起这只基金，我得好好唠唠。工银前沿医疗股票A，代码001717，是工银瑞信基金旗下的一只标准股票型基金，成立于2016年2月3日。基金经理是赵蓓，她从2016年8月起就开始管理这只基金，到今年已经整整十年了，算是医药基金圈里公认的“老将”。赵蓓在医药行业的研究功底非常扎实，从业18年，对医药产业链的各个环节都有很深的理解，不是那种靠短期热点追风口的基金经理。她在管期间，这只基金成立以来累计收益率达到了227%，年化收益超过11.95%，这个成绩在医药主题基金里是相当拿得出手的。
从最新的业绩表现来看，截至2026年7月29日，工银前沿医疗股票A的单位净值是3.27元，今年以来收益率为6.20%，近三个月涨了6.31%，近半年涨了4.17%。 虽然近一年因为医药板块整体调整还跌了6.81%，但如果你把时间拉长到三年，基金净值增长率是-1.71%，在同类基金中排名处于中游偏上的位置。2026年第二季度，基金利润达到了9691.76万元，净值增长率为1.46%，截至二季度末基金规模为71.09亿元。
从持仓结构来看，这只基金的股票仓位一直维持在85%以上，近三年的平均股票仓位是87.45%，属于高仓位运作，说明基金经理对医药板块的长期信心是比较足的。 截至2026年二季度末，基金的前十大重仓股分别是海思科、药明康德、恒瑞医药、科伦药业、石药创新、荣昌生物、百济神州、泽璟制药、泰格医药和奕瑞科技。 你看这个持仓名单，清一色的创新药龙头和创新药产业链上的核心公司——恒瑞医药是国内创新药的“一哥”，药明康德是CXO领域的全球龙头，百济神州的泽布替尼已经在全球多个国家获批上市，荣昌生物的ADC药物也在国际上拿到了大订单。这说明赵蓓的投资策略非常聚焦，就是把仓位集中在创新药这个最景气的细分赛道上，而不是在医药板块里广撒网。
赵蓓在二季报里也写得非常清楚：创新药产业趋势持续兑现，2026年第一季度BD授权合作的总包金额已经超过2025年上半年，且龙头公司公布的国内商业化销售情况均符合预期。创新药产业链（CXO）行业的订单和业绩指引超预期，以海外收入为主的CDMO行业受商业化大订单拉动影响，以国内为主的临床前CRO自2025年四季度以来，出现明显的量价齐升态势。创新药和创新药产业链板块仍然是医药行业内部基本面景气趋势最强的行业。 这段话基本上道出了我选择这只基金的核心原因——它不是泛泛地投医药，而是精准地抓住了创新药和创新药产业链这两个当前医药板块里基本面最硬、景气度最高的方向。
可能有的小伙伴会问：你既然这么看好创新药板块，为什么不一次性买入？为什么要选定投这种方式？
这个问题我认真想过。其实答案很简单——正是因为看好，才更要耐心。经历过重庆啤酒的教训之后，我最大的收获就是明白了“确定性”这三个字的分量。创新药这个板块长期逻辑确实很硬：BD交易持续爆发、政策支持力度空前、国内药企的研发能力在肉眼可见地提升。但短期的波动谁也无法预料，医药板块这几年的走势已经充分说明了这一点——涨的时候让人热血沸腾，跌的时候也能让人怀疑人生。定投的核心优势就在于，它能用纪律性的操作来对抗人性的弱点。市场下跌的时候，定投可以买到更多的份额，摊薄成本；市场上涨的时候，前期积累的筹码就开始兑现收益。这就是所谓的“微笑曲线”——在左侧的下跌中保持耐心，用低成本积累筹码，等待右侧的上涨来兑现回报。定投还能很好地解决择时的难题。说实话，我要是能准确判断什么时候是底部，那我早就全仓杀入了。但我不知道，市场里的绝大多数人也不知道。与其赌一把择时，不如用定投的方式分批进场，把时间成本摊薄，让复利慢慢发挥作用。
行文至此，我还想再多说两句。
这些年投资医药板块，我最大的感悟是：投资这个行业，得有一点信仰。我说的信仰不是盲目的看多，而是对这个行业发展规律的信任。2011年的重庆啤酒告诉了我什么叫“不成熟的市场情绪能把一个荒谬的概念炒到天上去”，2020年的新冠行情让我看到了医药板块在突发事件面前的爆发力，而2021年到2025年这四年多的调整，则让我明白了产业的转型需要时间，想赚快钱的人往往等不到花开的那一天。
现在的创新药板块，和我2011年买入重庆啤酒时的那个“医药概念”，已经完全是两码事了。那时候大家炒的是概念，是想象空间，是讲故事。现在不一样了——中国的创新药企业实打实地做出了被全球认可的管线，BD交易动辄几十亿美金的金额是海外药厂用尽调报告一笔一笔算出来的，不是股评家随口编的。2026年上半年BD出海交易超千亿美元，2026年一季度首付款已经超过了全行业投融资总额，这些数字说明了一个事实——中国创新药已经从一个“概念”变成了一个实打实的产业。
也许有人会说，医药板块这几年跌了这么多，你现在才来定投，是不是太早了？也可能是太早了，谁知道底部在哪里呢。但我觉得，在创新药这个赛道上，与其追求买在最低点，不如让自己在正确的方向上保持在场。定投的意义不就是这个吗？用时间换空间，用耐心换确定性。#晒收益#
