有色金属周报：强美元致商品承压，期待金属价格反弹!

　　本周（11/11-11/15）,上证综指下跌3.52%，沪深300指数下跌3.29%，SW有色指数下跌5.71%，贵金属COMEX黄金下跌4.62%，COMEX白银下跌3.47%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+1.12%、-4.90%、-1.02%、-3.58%、-5.12%、-10.21%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.01%、-4.20%、-1.54%、-0.77%、-4.97%、-6.61%。

　　工业金属：本周美元大幅上行使得金属价格回调，但美国10月CPI公布后降息预期明显增强，且国内继续释放财政和货币双宽松信号，金属价格触底反弹值得期待。核心观点：由于市场持续押注特朗普交易，美元指数走强至4月以来新高，商品价格受强美元影响回调明显，但美国CPI数据公布后，一方面市场对下月降息预期增强利于金属价格上行，同时国内继续释放积极信号，中国宏观经济保持较强韧性有望托底商品价格，金属价格触底反弹值得期待。铜方面，供应端，本周进口铜精矿TC报10.33美元/吨，周度环减0.12美元/吨；需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率环比增长6.77pct至82.8%，随着铜价下跌，大量前期未点价订单释放，整体订单量明显增长。铝方面，供应端，本周国内电解铝持稳运行为主，但由于氧化铝价格持续上涨，河南某电解铝企业停槽总量已达60多台，预计后续停槽总量有限，周内贵州双元二期项目举行铝水下线仪式，预计满产仍需要到年底；需求端，本周国内铝下游开工整体持稳为主，出口退税政策公布后，后续持续关注铝加工企业海外抢单情况，本周社库累库0.2万吨至56.5万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。

　　能源金属：本周锂价上涨明显，继续关注行业出清信号。锂方面，在11月终端需求超预期的刺激下，正极排产显著上行，上游锂盐厂报价显著上调带动碳酸锂价格上行，同时澳矿Baldhill停产，行业出清信号显现，锂价或阶段性触底，后续持续关注行业出清信号。钴方面，供应端当前市场开工率维持偏低水平，整体市场以去库为主，需求端，下游需求端对于过高的钴盐价格接受意愿有限，市场采购情绪有所冷清，钴价预计继续震荡。镍方面，近期伦镍价格持续下滑，原料成本支撑力度减弱，多数盐厂面对价格倒挂主动减产，11月份三元前驱体的排产基本保持平稳或略有下降，供需双弱预计镍盐价格短期承压。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料。

　　贵金属：强美元致金价短期承压，中长期依然看好金价表现。本周美元指数走强至4月以来新高，同时黄金交易商获利了结，资金不断外流致金价短期承压。从中长期看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高，价格有望创历史新高。重点推荐：万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。

　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险