医药生物：降脂药专题：庞大患者群体，关注前沿靶点!
投资要点：
行情回顾：本周（2024年12月2日-12月6日）中信医药指数上涨1.5%，跑赢沪深300指数0.1pct，在中信一级行业分类中排名第23位；2024年初至今中信医药生物板块指数下跌6.3%，跑输沪深300指数22.1pct，在中信行业分类中排名第29位。本周涨幅前五的个股为灵康药业（+31.91%）、益方生物（+28.30%）、盟科药业（+17.71%）、皓宸医疗（+17.18%）、迦南科技（+15.95%）。
降脂药行业专题：患者群体庞大，多款前沿靶点研发火热。以动脉粥样硬化性心血管疾病（ASCVD）为主的心血管疾病（CVD）是我国城乡居民第一位死亡原因，占死因构成的40%以上。目前已证实，低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）是ASCVD的致病性危险因素。ASCVD是威胁全球人类健康最主要的慢性非传染性疾病，尤其在我国疾病负担日益加重，超高危患者中低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）长期达标率仅为30.1%。我国目前降脂治疗率低，传统他汀存在一定局限性，而前蛋白转化酶枯草溶菌素9（PCSK9）单抗长期依从性不佳等，降脂领域存在较大未被满足需求。
更低降脂目标值、更早降脂干预，以及长期达标是目前降脂新药研发的方向。目前来看PCSK9新技术路线，Lp（a）、APOC3、ANGPTL3、CETP等降脂创新靶点研发火热。建议关注布局降脂创新靶点的国内企业：恒瑞医药、石药集团、康方生物、信达生物、信立泰、京新药业等。
本周市场复盘及中短期投资思考：本周A股医药略跑赢指数，港股跑输，医药行业周中超跌调整后周五又迎来超额反弹。主要系两点影响：1）12月5日，财政部发布政府采购通知，首次明确了国产品牌采购有20%的价格扣除，利好国产设备及科研上游产品；2）12月5日，Endpoints报道，美国立法者正在考虑对针对生物安全法案的立法进行妥协，这彰显了中国CDMO产业地位，脱钩难度极大，悲观预期好转，带动CXO板块周五大涨。考虑到医药行业年初至今涨跌幅仍为全行业排名靠后，滞涨明确，我们预计医药ETF和行业主动基金近期有明显资金流入，未来有望迎来超额收益，当前可明积极配置。中短期可重点关注：1）CXO：本周，海外媒体传美国生物安全法案可能在考虑更新妥协版本，即设计审批流程而非直接禁止，极大出清此前生物安全法案一刀切的担忧，建议关注药明系及海外占比较高的CXO公司情绪面修复；2）创新药：仍为医药最明确长期主线，商保相关政策解决长期安全性压力；3）医疗设备：医疗设备此前需求延后较多，随着招投标恢复有望迎来明确复苏反弹。
中长期配置思路：我们持续看好创新+复苏+政策三大主线。1）创新主线：创新药械为产业周期最为明确，我们“寻增量”策略的核心方向，收入和利润正逐步体现，25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的创新biopharma、有创新第二增长曲线的Pahrma及创新药配套产业链CXO；2）复苏主线：医疗设备11月的招投标情况回暖，可重点关注，同时消费刺激经济复苏，结合医疗反腐扰动阶段性结束，预计消费医疗在调整后仍有复苏潜力；3）政策主线：国家政策导向明确支持高分红企业，鼓励优质公司并购整合，结合国企改革，破净公司的市值管理，可以重点关注国改&重组。
本周建议关注组合：药明康德、联影医疗、京新药业、昆药集团、普瑞眼科；
十二月建议关注组合：康方生物、云顶新耀、九典制药、人福医药、华润三九、昆药集团、悦康药业、联影医疗。
风险提示
行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
