医药生物：医药有望走出低谷，积极把握反弹行情!
报告摘要
医药板块迎来反弹行情，建议积极配置基本面强劲个股。本周沪深300上涨5.50%，医药生物上涨6.43%，处于31个一级子行业第14位，本周医药子行业全部上涨，医疗服务、中药、医疗器械、生物制品、化学制药、医药商业分别上涨10.11%、7.44%、6.37%、5.70%、4.79%、4.68%。在政策刺激预期下，本周市场强势上涨，医药作为长期底部、前期滞涨的板块，跟随市场迎来反弹。本周医药表现集中在：一方面是事件催化，比如并购重组、政策刺激等个股，另一方面则是底部具有复苏预期的板块，如消费医疗、CRO/CDMO等。正如我们在11月月报中提出：随着三季报业绩的披露，市场对于2024年整体的经营情况具有了更为清晰的脉络。在整体Q3普遍承压的情况上，市场将更为关注2025年的经营趋势，重点寻找基本面改善的方向。我们认为当前的投资思路主要分为两方面，一是布局明年，另外在业绩真空期积极把握主题、事件催化。
政策“组合拳”不断推进，进一步发挥资本市场作用，提振市场信心，我们认为市场活跃度有望持续，医药行业作为需求持续增长的重要民生行业，且当前处于历史底部区间，长期结构性机会可期。
建议关注以下方面：
1）高景气：近两年高景气投资主要面临估值的压制，其中不缺乏创新不断收获、基本面持续强劲的个股，展望明年，我们认为随着政策支持市场整体走强，风险偏好有望提升，高景气投资打开估值空间，看好创新药、仿创结合、GLP-1赛道等。如康方生物、艾力斯、贝达药业、君实生物、九典制药、苑东生物、诺泰生物、圣诺生物等。
2）困境反转：是近两年医药板块的主线方向，核心是寻找真正能够出现拐点，且较为准确判断拐点的节点。今年来看，原料药、低耗、上游的部分个股率先表现出了一定改善，展望明年，我们认为原料药、低耗的趋势有望持续，CRO/CDMO、上游、ICL、设备招投标可能逐步走出明显拐点。如仙琚制药、拱东医疗、诺唯赞、药明康德、康龙化成、迪安诊断、金域医学、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等。
3）业绩稳健：医药板块的轮动在近两年表现的较为明显，但结构性行情一直存在，核心因素就是业绩，建议重点把握明年业绩持续强劲的个股，如部分中药、血制品龙头公司，如东阿阿胶、华润三九、佐力药业、天坛生物等。
4）主题、事件：11月开始市场进入较为漫长的业绩真空期，我们认为短期风险偏好有望提升并购重组、政策改善等带来的机会。
重点推荐个股表现：11月重点推荐：药明康德、华润三九、东阿阿胶、仙琚制药、康方生物、艾力斯、贝达药业、诺泰生物、诺唯赞、迪安诊断。
中泰医药重点推荐本月平均上涨6.42%，跑赢医药行业0.65%；本周平均上涨6.40%，跑输医药行业0.03%。
一周市场动态：2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-6.1%，同期沪深300收益率19.6%，医药板块跑输沪深300收益率-25.7%。本周沪深300上涨5.50%，医药生物上涨6.43%，处于31个一级子行业第14位，本周医药子行业全部上涨，医疗服务、中药、医疗器械、生物制品、化学制药、医药商业分别上涨10.11%、7.44%、6.37%、5.70%、4.79%、4.68%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为20.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为20%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.7倍PE，低于历史平均水平（35.3倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32.7%。
风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
