二季度,市场围绕疫情形势变化和经济基本面走势预期,快速波动。4月,由于3月底以来上海疫情继续恶化,向全国扩散,供应链局部断裂,经济下行担忧升温,股市下挫,收益率有所下行,但后续降准不达预期,上海疫情出现拐点,叠加临近五月,市场对于资金宽松持续性有所担忧,债市再度快速下跌,回吐之前涨幅,10y利率重回年内高点。后资金维持宽松,资金利率下行,债市重新下行,曲线呈现陡峭化。5月,由于北京疫情再起,金融数据坍塌,宽信用效果被阶段性证伪,基建发力较弱,地产虽政策放松,但销售持续低迷,投资数据较差,市场重新定价基本面,收益率快速下行。6月则随着上海复工,市场开始交易经济小复苏,股市上涨,叠加美联储加息落地,季末地方债供给上行,疫情管控放松,利率再度回升。整体二季度,组合保持较为稳定久期,以票息和杠杆策略为主,精选性价比较高信用债进行配置。展望后期,市场走势仍取决于经济修复的斜率及达成稳增长的方式。短期稳增长政策将继续发力,可能会有阶段性效果显现对市场造成扰动,但经济恢复持续性及程度仍有待观察,二者交加下,预计市场仍将波动较大。组合策略将坚持票息为主,灵活调整久期,延循资产荒逻辑,合理利用杠杆,严控风险,做好价值挖掘,力争获取超额收益。