一季度国内经济保持复苏态势,投资保持平稳增长,消费、出口均有较大程度环比改善。
从具体数据看,一季度GDP增速4.5%,较去年四季度2.9%有显著回升。投资端,固定资产投资累计同比小幅抬升,1-2月复合增速为5.5%,去年11月、12月分别为5.3%、5.1%。其中,房地产开发投资改善最大,基础设施建设投资保持强劲,制造业投资小幅下滑。
鉴于经济尚处恢复初期,一季度国内政策支持力度较强,不断为经济复苏保驾护航,不论金融市场还是实体经济,均有支持政策推出。人民银行在2023年3月17日宣布降准0.25%,释放长期资金约5000亿,保持流动性合理充裕。实体层面的支持政策较多,主要集中于数字经济、房地产、汽车消费及“一带一路”等方面。
一季度资本市场流动性仍较为宽松,央行OMO7天价格稳定在2.0%,MLF利率稳定在2.75%;市场的资金成本在一季度继续抬升,银行间7天回购利率在1月、2月、3月平均水平分别为2.12%、2.37%、2.5%;一季度平均值为2.34%,而去年四季度为2.03%。
一季度利率债市场先抑后扬,1月份经济复苏的预期较强,十年期国债收益率上行7bp至2.9%;但在2月份利率只是横盘震荡;到3月经济复苏保持平稳,但与之前市场强复苏预期有一定差距,十年国债收益率下行5bp至2.85%。一季度信用债市场表现较好,收益率逐月下行,中债-优选投资级信用债财富指数(1-3年)到期收益率在一季度下行18bp。信用债市场在去年底因流动性冲击有一定调整,今年修复动能较强。
一季度的权益市场,风格变化较为明显,结构性特征显著。1月份,在全面经济复苏的预期下,权益市场出现普涨;但到2月份,市场对全年经济复苏程度有一定分歧,市场转为结构性行情,“中特估”为代表的优质央国企价值重估行情表现最为持续,行情深度演绎至通信、建筑、石化等传统产业板块;进入3月份,在2月就开始发酵的人工智能AI板块表现最好;经市场深度挖掘后,不仅AI产业链前、中、后端都有较好表现,还衍生出AI赋能各行各业的“AI ”行情。
报告期内,本基金以配置高等级信用债和利率债为主,并在权益市场预期好转后增配了一定权益性仓位。债券部分维持了中性组合久期,取得了稳定的票息收入;权益部分以配置大消费、中特估、人工智能等板块为主。未来,本基金将继续秉承稳健专业的投资理念,谨慎操作、严格风控,力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。