#继续走强！科创50再创新高#

国内互联网厂商近期相继释放明确的资本开支上修信号。多家厂商在一季度业绩会表示，考虑到AI基础设施需求强劲，未来AI相关投入将超出此前规划，今年资本开支或显著高于去年。

我们认为，当前国内云厂商资本开支不断上修，AI领域持续的军备竞赛提升了算力需求，驱动国内算力产业链从政策驱动转向云厂商的预付订单驱动。随着国产芯片供应逐步释放，算力紧张局面有望改善，资本开支或将明显提升，从而为国产算力产业链带来新机遇。

从需求端看，2026年以来，以OpenClaw为代表的AI Agent类产品进入规模化应用阶段，大幅拉动推理端算力需求，AI Agent应用的爆发，带来了更高频、更长链路的推理调用，推动云厂商将AI算力从阶段性投入转变为长期基础设施建设。随着全球云厂商密集上调算力产品价格，“算力应用-基础设施投资”逐步形成正向循环，算力投入在未来两年或仍将维持高景气。

从供给端看，当前DeepSeek-V4等国产模型积极适配国产AI算力芯片，有助于打破对海外芯片的依赖，形成国内自身的AI商业闭环。随着国产大模型从“软件算法”向“软硬协同”跨越，算力产业链国产替代有望加速推进。同时，在AI需求远超预期、市场“一芯难求”的背景下，全球纷纷开启扩产潮。下半年国产芯片供应逐步释放，有望缓解算力紧张局面。

从投资角度来看，我们认为，在这一轮资本开支扩张中，算力产业链中游的服务器OEM和AI数据中心运营需求由云厂商的资本开支确定，同时不承担芯片供给的不确定性，属于估值不高、波动较小、弹性清晰的性价比资产，有望成为受益环节。我们看好超节点有望快速放量的服务器OEM，以及算力项目储备深厚的AIDC运营商。

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