打卡第21天，骑牛看熊持有东方红益丰纯债债券A(009670)回撤小、修复快！在债市多次波动时，回撤修复天数段，并且基金经理很好的控制了回撤力度。纯债基金天生就具备绝对优势，特别是在于连续熊市3年的A股市场，纯债基金的优势更加显得明显。

近期重磅稳增长政策接连出台，市场风险偏好有所回升，后续如宽财政政策快速大幅加码，需要关注市场风险偏好持续回暖对债市带来的负面扰动。9 月随着负债成本的下调，保险成为驱动超长债行情的重要力量，但近期多项金融支持股市以及推动险资入市政策出台，或影响保险对30y品种的需求，短期对超长债投资偏谨慎。

跨季后理财规模有望迎来季节性增长，叠加降息驱动下存单收益率下限被打开，降准资金等待落地，关注资金缺口收窄窗口存单品种的利差压缩机会。对于央行合意的长端收益率水平，仍然是债市交易的重要心理锚。短期在2.1%附近是合意区间，年内大概率向下突破，但要提防“预期引导”对节奏的影响。短端利率定价相对偏低的独立状态或将维持。此外，5000亿互换便利额度，央行换出资产可能更多是短期限国债，配合释放前期央行对于短期国债的买入，这对短端利率定价可能存在影响。

人民币汇率贬值压力缓解，不过依旧强调防止单边预期。一方面，美联储进入降息周期后，美元指数整体回落，人民币汇率贬值压力明显缓和。另一方面，监管依旧强调外部环境的不确定性，货币政策防止单边一致预期的自我实现。债券市场短期关注风险偏好回暖的风险，但也需把握政策利率下调后的重定价机会。当前政策出台力度大幅超过市场预期，市场先反应了风险偏好的变化，但后续风险偏好的持续回暖则更取决于宽财政政策的落地和实施情况。