打卡第14天，骑牛看熊持有东方红益丰纯债债券A(009670)回撤小、修复快！在债市多次波动时，回撤修复天数段，并且基金经理很好的控制了回撤力度。纯债基金天生就具备绝对优势，特别是在于连续熊市3年的A股市场，纯债基金的优势更加显得明显。

新的货币政策框架下，短端政策利率到长端传导的利差区间，或需要观察和甄别。当前10 年期国债2.04%位置，如果按照MLF 定价锚仍处在合意区间内（MLF-30，目前利差下限是2.0%）。但考虑到未来MLF 政策地位淡化，是继续按照MLF 作为定价锚观察，还是短端向长端传导有新的合理水平，是债券市场中长期需要思考的问题。

需要注意的是，最近信用债阴跌与之前有三点共性：1）阴跌幅度和8 月上旬相近，2）底仓资产被损伤，3 年至10 年城投债、5 年至10 年产业债及国股行永续债GVN 成交比例再度抬升，3）新债认购状态不佳，地级市城投债打新情绪创年内低点。

关注账户流动性，优先考虑10y 国债+短端信用+存单的哑铃型策略。8 月金融数据、经济数据表现均偏弱，储备政策加码的概率较高，货币宽松的交易已经在兑现。具体操作上，在收益率曲线陡峭化程度较难进一步加深的情况下（10-1y 期限利差在70bp，今年以来最大值在78bp），依然建议维持哑铃型策略，等待市场变化。如总量宽松操作落地，可以阶段性止盈。