#养基收蛋乐翻天#债市跨年强势，新年迎开门红，长债利率极速下行，突破前低。6日收盘，长期国债期货继续上涨，30年期主力合约涨0.6%，10年期主力合约涨0.07%。10年期国债 收益率继续向下突破至1.58%；30年国债收益率逼近1.8%。年初配置力量强劲叠加股债跷跷板效应，多头情绪高涨，资金情绪趋紧难挡机构做多。周五，监管传闻下，超长端有所回调 ，但仍难挡利率下行趋势。
政策面、资金面、基本面等多角度解读债市当前行情
宽松的现实和宽松的预期是债券收益率下行的重要因素，但不是下行过快的决定因素。岁末年初沪指下跌逼近3200点，股债跷跷板下避险情绪高涨，长端带动短端利率下行，各期限 利率债收益率不断下新记录，长端利率下行幅度大于短端，收益率曲线进一步走平。
资金方面，本周五在岸美元对人民币汇率突破7.3，人民币贬值压力凸显，24年四季度货币政策例会强调“坚持防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。 后续资金面进一步宽松可能性下降，大概率维持均衡态势。
现券方面，央行“适度宽松”的货币政策定调，叠加各机构普遍欠配，年末债券市场“抢跑”走出一波“债牛”行情。
基本面方面，尽管2024年9月出台一揽子政策后经济有所复苏，但整体复苏进程较为缓慢，房地产市场仍处于调整期，内需不足，企业投资意愿低，居民消费信心不足。这些因素共同 导致了无风险利率的持续下行。
货币政策方面，虽然降准降息预期仍在，但是市场已经对该预期进行充分交易，且有可能已经透支预期。
财政政策方面，预计2025年赤字率将从去年的3%提升至4%左右，财政政策将更加积极，聚焦于扩大内需，保持经济平稳运行，特别国债和专项债发行规模增加将增加债券的供给。进 入2025年，更需关注发债规模对债市带来的影响。
进入2025年，要更加关注财政政策的力度以及特别国债和专项债发行规模对债市的影响，同时，央行的态度，对收益率曲线的指导以及股债跷跷板效应也是当前左右债市波动的主要 因素。在目前相对比较极端的行情下，单边追多风险较大，并不可取。整体上看，债市多头情绪仍然较强，不过后续也需关注货币政策落地情况，以及提防财政发力超预期的可能， 对后续利率债的波动做好应对。
我们普通投资者如何更好的“养基收蛋”？
1、对于债基投资者来说，特别是持有长期限利率债的投资者要关注长久期利率债的波动风险，如货币政策落地情况，以及提防财政发力超预期的可能，及时做好应对。
2、分散配置不同券种的同时，中长期纯债和短债，主打信用策略及主打利率策略的结合，分享债市长线收益，降低利率波动风险；
3、债市长牛仍存逻辑基础，基准利率仍存下降空间，“适度宽松”政策并不会在短期内结束，减少过于频繁上下车的操作，以静制动，债持不炒或许是不错的办法。
总得来说，我认为当前阶段在资金面持续宽松的背景下，债市可能迎来一波年初开门红行情，短期走弱的概率不大。目前对于投资者而言，可以考虑配置流动性较好的短债和部分优 质中长债基。
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