一季度,债券收益率在上行后回落到年初位置附近,维持窄幅震荡状态。基本面看,经济有所修复,地产有所好转,但是出口数据略低,经济复苏低于预期。货币政策方面,资金利率中枢有所上涨,资金价格围绕政策利率波动,但是货币总量维持宽松,央行通过降准,超量MLF等方式提供长期的流动性来支持实体经济发展。
权益市场在经济温和复苏的背景下,权益市场整体处于修复的态势,由于AI产业的突破性发展,资金迅速向TMT方向聚集,TMT四大板块成交量逐步占到了全市场的一半,市场结构性分化明显。我们去年年底的观点认为,今年市场的投资机会可能会更多的来自于经济复苏方向,成长方向会相对弱势,但鉴于AI技术的快速迭代,会推动TMT行业进入新一轮的景气周期,我们调整了组合的行业配置权重,提升了TMT板块的配置,我们当前的配置包含经济复苏和科技成长两个方向,趋于均衡。展望未来,我们认为市场的分化会出现阶段性的收敛,我们对市场整体表现保持积极乐观的态度。