上周，银行行业涨幅第一。
6月25日召开2024年第二季度货币政策委员会例会，分析当前国内外经济金融形势，并对未来货币政策方向、金融支持实体经济等问题做出指导。此次例会整体延续了上季度的政策基调，当前以稳为主的宏观及货币政策，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境。同时，会议对于汇率、结构性货币政策工具以及房地产等问题，调整了相关表述。对此，开源证券在点评报告中表示，“政策积极信号延续，关注优质银行复苏”。具体分析如下：
稳汇率重要性提高，降息窗口或受汇率压力影响。6月以来，欧洲、加拿大等多个经济体央行先于美联储降息，我国央行对外部环境的判断由“发达经济体利率保持高位”，转变为“主要经济体经济增长和货币政策有所分化”。本次例会央行对汇率的篇幅有所缩减，删除了“深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持风险中性理念”的表述，但严防汇率超调风险的态度依然坚定。当前在海外经济、政策等因素不确定性上升的环境下，央行或提升稳定汇率在货币政策目标中的重要程度。三季度政策利率降息或仍受汇率问题干扰，但存款挂牌利率有望开启新一轮调降以稳定银行息差。
推动结构性货币政策工具落地生效。相比于一季度例会，此次例会央行强调了结构性货币政策工具的有效落实，添加“推动科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款等新设立工具落地生效”的表述。央行于二季度设立上述两项再贷款工具，额度分别为5000亿元和3000亿元，其中首笔科技创新贷款于6月中旬投放；此外央行于6月召开保障性住房再贷款工作推进会，强调“着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存”。
促进房地产政策措施见效加速。在“517”新政发布后，北上广深四大城市均对各地房地产政策调整优化，但房地产市场改善信号仍未清晰，一方面政策释放效能尚需时间，另一方面居民需求及信心仍待修复。本次例会明确后续工作重点是有效落实，新增“着力推动已出台金融政策措施落地见效，推动加快构建房地产发展新模式”等相关表述，未来政策效应或逐步显现。同时会议强调要“充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待”，并删除了“因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求”等表述，或意味着当供需长期不平衡时，监管将进一步调整房地产政策，未来房地产政策支持力度或持续加码。
开源证券投资建议：股息策略延续性价比，政策加码关注优质银行。
主线一：股息红利策略，重点判断分红的稳定性和利率环境，开源证券认为以国有大行为代表的银行分红比例较高且具有一定刚性，或仍将受益于低利率环境展现较高投资性价比；
主线二：地产风险的触底和经济预期的复苏将助力银行估值修复，建议优选业绩确定性。
（开源证券，《银行行业点评报告：政策积极信号延续，关注优质银行复苏》，2024/6/30，不作为任何投资建议。）
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