进入2026年以来，A股市场整体呈现震荡分化格局。上半年科技成长板块经历了一轮极致抱团，下半年风格逐步切换至红利、低位制造及周期方向。7月底市场出现快速反弹，但随后再度进入"指数横盘震荡、热点快速轮动"的状态。对于普通基金投资者而言，这种环境带来的最大困扰是：方向不明、反复拉锯，账户收益始终难以累积。
震荡市的本质是市场缺乏一致预期，多空力量相对均衡，指数涨不上去也跌不深。然而，这种看似温和的环境，对基金投资者的实际杀伤力往往比单边下跌市更大。原因在于，单边下跌市中投资者容易被"跌麻"而选择躺平，反而避免了错误操作；而震荡市反复揉搓，不断激发着投资者"抄底逃顶"的冲动，最终在追涨杀跌中反复被收割。
天天基金数据显示，大量基金的"基金收益率"与"持有人实际收益率"之间存在显著差距——净值涨了，持有人却没赚到钱，甚至亏损。差距的根源不是选错了基金，而是在震荡环境中做出了错误的操作决策：上涨时跟风追入，回调时恐慌赎回，反弹时再次追入，回调时再次割肉。一轮震荡下来，基金净值可能原地踏步，账户却已经亏了十几个点。
震荡市的杀伤力并非来自市场本身，而是来自情绪驱使下的频繁操作。因此，震荡市策略的第一原则不是"如何赚得更多"，而是"如何让自己少犯错"。以下策略围绕这一原则展开，所有提到的指标和操作，在天天基金APP内均可直接查看和执行。
一、主动与被动：震荡市中的分工
在展开具体策略之前，需要先厘清一个认知：主动型基金与指数基金在震荡市中扮演的角色不同，二者不是替代关系，而是互补关系。
主动型基金的优势在于选股超额收益。震荡市中行业快速轮动、个股分化加剧，优秀的基金经理通过深度研究和精选个股，可以挖掘出独立于市场整体走势的阿尔法。同时，灵活配置型基金可以在股票仓位上进行适度调整，将择时工作交给专业人士。但主动基金也存在费率较高、风格可能漂移等问题。
指数基金的优势在于透明、稳定、低成本。指数基金严格跟踪标的指数，风格不漂移，持仓完全公开，投资者清楚自己买的是什么。同时，指数基金的估值水平可以直接查询，成为指导加减仓的客观依据。但指数基金完全被动跟随市场，不提供超额收益保护。
在震荡市中，合理的做法是用指数基金做好底层配置、控制成本，用主动基金在特定方向上争取超额收益，两者搭配使用，扬长避短。
二、组合策略：三层结构，各司其职
震荡市不适合把资金集中在一类基金上，也不适合过度分散到十几只产品中。较为合理的方案是三层配置结构：
第一层：底仓（建议50%-60%）——长期持有，负责稳健回报
底仓应选择风格均衡、波动相对可控的产品，既可以是宽基指数基金，也可以是风格稳定的主动管理型混合基金，具体取决于个人偏好：
选择指数基金做底仓：以沪深300或中证A500等宽基指数为核心。宽基指数天然覆盖多个行业，不依赖单一风格，费率低廉，且不存在风格漂移的隐患。在具体品种上，可选择普通被动指数基金，也可选择指数增强基金——当前全市场成立满一年的指增基金中，近七成取得了正超额收益，88%的回撤小于其跟踪的基准指数，震荡市中量化模型的优势反而更加突出。
选择主动基金做底仓：优先选择行业均衡、历史业绩稳健的混合型基金。筛选时重点关注四个维度——行业分散度（单一行业占比始终低于30%为佳）、最大回撤（数值小于同类平均）、机构持有比例（20%-60%之间为佳）以及基金经理管理本基金的年限（满3年为佳）。
无论是选指数还是选主动，底仓部分的核心原则是不做频繁操作，长期持有。
第二层：动态仓位（建议20%-30%）——根据估值水平灵活调整
动态仓位用于捕捉震荡区间的阶段性机会。这一层可以采用风格指数基金做"哑铃策略"——在防守端选择国证价值100、中证红利等价值风格指数基金，在进攻端选择国证成长100、科创50等成长风格指数基金，两端配置，中间少配。具体的价值/成长比例可根据个人风险偏好调整，一个经典参考是60%价值+40%成长。
动态仓位的核心操作逻辑是：便宜了多配，贵了少配，中间地带不动。 判断贵贱不靠感觉，靠客观数据。天天基金"指数宝-低估榜单"中可查看各指数的PE百分位——低于30%时增加动态仓位的配置比例，高于70%时降低比例，中间区间保持不动。这一规则同样适用于主动基金，可查看其业绩基准对应指数的估值水平作为参考。
第三层：缓冲仓（建议20%）——降低组合整体波动
配置纯债基金或货币基金，不追求收益，作用是作为加减仓的资金来源，以及在权益端下跌时减少组合的整体回撤幅度。债基建议选择中短久期、高等级信用债产品，避开含可转债或二级债的品种。
三、执行策略：定投+再平衡，用纪律替代判断
组合构建完成后，日常执行靠两条规则，不做任何主观判断。
定投策略——买入端的事前控制
底仓部分的建立和补充，应采用定投方式完成。天天基金定投设置中建议选择"智能定投"，系统会根据市场估值自动调整每期扣款金额——估值低时多买，估值高时少买，无需自己判断。
在此基础上可增加一条手动规则：当持有的权益基金单日净值跌幅超过3% 时，手动追加一份定投金额；跌幅超过5%时追加两份。这一操作不依赖任何市场判断，只看跌幅数字是否触发。
定投部分的止盈同样需要纪律：当定投账户的累计收益率达到15%-20%时，全部赎回，赎回资金转入货币基金，然后重新开始新一轮定投。底仓部分则不参与止盈操作，一直持有。用这个简单规则来应对震荡市"涨不上去、跌不深"的特征，把阶段性收益落袋为安。
季度再平衡——卖出端的事后纠偏
震荡市中各类资产涨跌反复拉锯，每季度末做一次再平衡，是"高抛低吸"的纪律化实现方式。打开持仓，查看各类基金的实际占比，对比设定的目标比例。若某类基金偏离目标超过5个百分点，就卖出超配的、买入低配的，让组合回到目标比例。
这项操作不依赖任何市场判断，只看仓位数字。触发就执行，不触发就放着不动。
四、震荡市必须回避的几类基金
不是所有基金都适合在震荡市中持有。以下几类应主动回避：
第一类：单一行业主题基金。名称中带有"科技""医疗""新能源""军工""消费""半导体"等字样的基金，天然集中在单一方向。在行业快速轮动的震荡市中，押注单一行业的风险极高，不适合作为核心配置。如果确实看好某个方向，也应控制在极低的卫星仓位比例内。
第二类：规模过大的主动基金。主动管理型基金规模超过150亿后，调仓灵活性下降，超额收益容易衰减。在震荡市中，灵活性本身就是一种优势。指数基金受规模影响较小，不在此列。
第三类：风格漂移不稳定的基金。过去多个季度行业配置变动过大、持仓风格忽大忽小、价值成长来回切换的产品，说明基金经理尚未形成稳定的投资框架。在震荡市中，这类产品的不确定性更高。
五、三条铁律
一、用估值指导仓位，不用情绪。 指数宝PE百分位低于30%就加、高于70%就减，中间不动——不因上涨而乐观，不因下跌而恐惧。
二、用规则约束操作，不用判断。 跌幅超3%就加仓、季度偏离超5%就再平衡、定投收益达15%-20%就止盈——所有动作由规则触发，不加入任何主观分析。
三、少操作就是赢。 震荡市中最昂贵的成本不是管理费，而是情绪化交易产生的摩擦损耗。把规则写进手机备忘录，每次操作前对照检查，不符合规则的不做。
六、总结
震荡市的基金配置，最终可以归结为两件事：
配置上：底仓（宽基指数或均衡主动基金，长期不动）+ 动态仓位（风格指数哑铃配置，估值指导加减）+ 缓冲仓（纯债/货币，降低波动）。主动与被动各司其职——指数基金负责底层配置，控成本、稳风格；主动基金负责超额收益，选对人、长期持。
操作上：智能定投解决买入节奏，季度再平衡解决卖出节奏，估值分位解决仓位水平。
主动或被动不是关键，关键是先建立一个完整的配置框架，然后用纪律去执行它。震荡市不考验谁更聪明，只考验谁更守纪律。
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