先来回顾一下上周的债券市场，利率债收益率整体普遍下行，原因有三点：其一是上周权益市场有所调整，作为近期和权益市场呈强负相关关系的利率债，也因此情绪有所回稳。其二是央妈持续呵护流动性，上周虽然是跨越但资金面仍较为宽松，跨月后资金再进一步走松。其三是央妈首次操作买断式逆回购5000亿元，为对冲年末高额MLF到期压力。其四是央行10月继续净买入国债2000亿。总体来看，不管是央行买入国债还是买断式逆回购操作力度都比较强，利好债市流动性，短端呈较为明显下行。
而信用债方面同样受益于非银资金月末相对宽松，呈结构性修复的特征，其中高等级修复明显，低等级期限利差继续走扩。
分析当前的债市环境，目前货币政策方面央行态度较为明确，预计央行年内将继续呵护流动性合理充裕；受汇率影响，短期内降息的概率是偏低的，但降准、买断式逆回购投放以及净买入国债等操作仍是可期待的。财政政策方面，近期债市已对市场上的一些消息提前进行消化，但具体仍需关注11月4日-8日召开的人大常委会增量财政政策的落地情况。
展望后续市场，临近年末，预计权益市场在一系列政策组合拳带动下维持成交量高位，权益市场可能会演绎震荡走强的走势，因此我们认为债市出现大的行情的概率是有所降低的，但鉴于央行对资金面的呵护态度仍在，短期我们认为短久期的债券配置价值或优于长久期，同时短期也可以择机参与10年期国债；信用债方面，负债端稳定的短久期高评级债券或可关注，同时需提升组合的流动性。可转债方面，上周转债市场跟随权益市场有所调整，但从均价来看，相比10月的最低点已有明显修复，后续或跟随股票市场延续震荡偏暖的行情。
$鑫元慧享纯债3个月定开A(OTCFUND|018575)$
总的来说，虽然短期在增量信息扰动下债市或波动放大，但财政政策的刺激或需建立在低利率环境之上，从中长期来看，社融中枢利率整体下移的大背景下，债券收益率中枢下移的趋势或难改变，债基中长期持有仍是不错的选择。
$鑫元鸿利A(OTCFUND|000694)$
$鑫元中短债C(OTCFUND|008865)$
$鑫元悦享60天滚动持有中短债A(OTCFUND|014882)$
风险提示：
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