在全球一片震荡的行情中，越南市场逐渐脱颖而出。

    截至9月12日，VN30稳定在1300点上下，尽管没有回到年内高点，但是相比过去2个月    全球市场的大幅波动，越南股市展现了极强的韧性。

经济表现：稳中向好

    二季度国内GDP同比+6.9%，大幅超越市场预期。

    7月至8月经济表现继续稳中向好：8月出口及进口同比增速分别为+14.5%及+12.4%，国内社零同比+7.9%，国际游客当月入境140万人，同比17.7%，前8月累计入境人数1140万人，相当于疫情前的101%。信贷投放方面，截止9月6日，国内信贷增速约为7.17%，部分银行提前完成年初计划的80%，获得央行新下发的额度，下半年银行体系信贷投放空间仍然巨大。经济稳中向好。

市场担忧的风险点：持续褪去

    上半年市场对于越南的担忧主要集中在高层人事变动及汇率持续贬值的影响。目前来看，两大风险点基本褪去。

    苏林当选国家主席后，继任阮富仲担任越共总书记，三驾马车结构已经稳定。除此之外，政治局委员席位、政府副总理、部分省委书记、最高检和最高法领导等等高层岗位陆续补充完毕。苏林强调，不会因为反腐而伤害经济增长，我们预计政府的重心有望继续回到国内经济建设。

    汇率方面，自美联储降息预期明确后，越南盾已经开始逐步修复年内贬值幅度，7月中旬至今，越南盾兑美元持续升值近2%左右，年内累计贬值幅度已经收窄到2%。从资本流动角度来看，8月外资净卖出约为1.4亿美元，相比4-7月份的月均4亿美元净卖出幅度，已经大幅收窄。

盈利与估值：性价比较高

    上市公司盈利来看，VN30指数Q2季度EPS平均增速约为22%，大部分行业在去年的低基数上录得大幅反弹，继续维持全年25%+的盈利增速预期。截止目前，VN30的静态估值约为11.2X，低于过去5年均值的13.7X，前瞻FY2024/25的估值分别为10X/8X。相比过去两年全球市场的大牛市，越南市场不管从绝对位置还是相对的估值水平，仍然具有较高的性价比。

    行情，总是在质疑中启动，在犹豫中加速，在喧嚣中冲顶，在鼎沸中掉头朝下，对越南市场而言，我们有很大概率处在质疑的尾部。

    市场有风险，投资需警慎。

    风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。越南VN30最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2023年12.56%、2022年-34.55%、2021年43.42%、2020年21.81%、2019年2.82%。个股仅作展示，不做推荐。

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