前两天，听了一场小范围的会议，调研的是方正富邦的乔培涛，他管理的方正富邦新兴成长混合A，最近这两年的业绩还不错，今年以来的涨幅为10.42%，近三个月的涨幅为23.90%。

虽然是偏向成长的基金经理，乔培涛还是比较注重风险控制的，业绩不是那种大开大合的，回撤控制的还挺不错的，年初以来，最大回撤好像都是小于20%。因为组合比较注重均衡配置，不会all in某一个板块，还是可以对冲风险的。

国庆以来，这波回撤还是挺大的，不过从方正富邦新兴成长混合A的走势来看，波动不是很大，基本还是保住了这次的胜利果实，净值的回撤比较小。

对于接下来的市场行情，乔培涛认为短期还是震荡为主，中长期是不断上涨的，我个人的看法和他差不多。

首先，估值到了中枢位置，修复的差不多了。经过9月那波大涨之后，目前上证到了3400点左右，估值已经回升差不多了，到了中长期的中枢位置了，既不贵也不便宜，要新一轮上涨的话，需要有其他因素推动；

其次，边际增量资金减少。从资金性质来看，推动这轮行情的，主要是游资和杠杆资金，但目前融资余额到了历史高位，后续估计很难再进每一步增加了，进入市场的边际增量资金比较少；

再次，经济复苏还需要时间。最近，虽然出台了很多的增量政策，但是从落地到产生效果，还需要一个过程，目前经济还在企稳阶段，估计要到明年二三季度时，才能看到企业盈利的真正回升。

因此，综合以上多种因素来看，接下来市场估计还会继续震荡，很难再出现快速拉升的大涨行情。

不过，从中长期的角度来看，现在也不要太悲观，稍微可以乐观一些，市场大概率是不断往上的，因为监管层的态度比较明确，全力拼经济，对市场整体是呵护为主，明年二三季度经济大概率会逐渐走好，企业的利润也会跟着回升，这有利于提升市场的风险偏好和估值，主线也会逐渐走出来，后面的行情大概率不会太差。