#大消费逆势走强：涨势开启or超跌反弹？#
随着暑期旅游旺季开启，全国文旅市场热度持续攀升，多家在线旅游平台暑期游订单增长显著。全国暑期文化和旅游消费季已于7月上旬启动，各地推出特色文旅活动和惠民措施，文旅消费需求有望进一步释放。
我们认为，近日“旅游强国”战略的顶层设计落地，同时监管层重拳出击打破线上垄断壁垒。政策加码与暑期旺季共振，有望进一步催化文旅板块，我们看好优质景区和酒店的投资机会。
国家统计局数据显示，今年1-6月服务零售额累计同比增长5.3%，远高于商品零售的1.1%。从过去5年来看，服务业CPI温和涨价，保持较强韧性，其中旅游数据表现亮眼。参照国际经验，随着人均GDP突破1万美元，服务消费占比将快速上升并主导消费结构，我国服务消费在居民消费结构中的占比有望保持提升趋势。
文旅产业作为服务业的重要品类，具有容量大、韧性强、带动效应显著的特征。当前政策对文旅消费的刺激态度明确，政策利好频出。7月6日，《旅游强国建设“十五五”规划》发布，冰雪游、游轮游、入境游、银发游等细分赛道获得重点支持。7月25日，市场监管总局对头部平台滥用市场支配地位行为作出行政处罚，线下酒店议价能力有望回升，从而推动平均每日房价（ADR）修复。
此外，中小学春秋假制度的推广，填补了淡季客流缺口，为旅游市场带来增量。同时，随着免签“朋友圈”的持续扩容，入境游为核心城市及自然景区的贡献受到更多关注，未来增量空间值得期待。
我们认为，文旅产业乘数效应显著，有望成为政府提振内需的突破口。政府可通过文旅补贴、消费券、优惠减免等多种形式推动旅游消费增长，若补贴政策落地，预计对酒店、OTA、景区等带来利好。当前文旅板块经历回调后估值已具有较高性价比，同时优质景区和酒店公司的业绩兑现度或好于预期，中长期配置性价比凸显。
