2026年上半年，消费板块经历了显著的估值收缩，估值中枢回落至20倍PE附近的历史较低水平，主动偏股型基金消费持仓比例创下过去二十年新低，筹码结构和资金拥挤度实现充分优化。今年以来消费公司回购、增持、股权激励明显增多，且多数股价已低于前期回购均价，反映出产业资本对自身发展的信心远强于二级市场。下半年消费板块投资机会，我们可以从新消费与传统消费两个维度进行挖掘。

一、新消费赛道

在IP潮玩、美妆、零食等领域，很多新消费赛道凭借低渗透率、高增速和格局优化的特征，展现出独立的成长阿尔法，同时品牌出海进一步打开市场空间。

二、传统消费行业

1.K型分化视角：关注高端和性价比消费

中国消费市场正呈现清晰的K型分化特征。高端消费方面，高净值人群持续扩容，复苏信号已逐步显现，高端商超、古法黄金、海外奢侈品、化妆品大牌以及免税销售数据有所恢复。性价比消费方面，低客单价业态展现出更强的经营韧性，快餐品牌同店增长优于中高端正餐，白电黑电中资企业通过质价比优势全球份额持续提升。

2.“高切低”红利视角：白酒板块的底部配置价值

当前白酒板块调整已进入底部尾声，估值与持仓双低，预计修复可能性仍存，但在低景气度下大幅跑赢难度较大，更多应作为红利资产配置。今年二季度淡季白酒需求整体回落，但库存环比降低、批价风险收敛的逻辑正在累积，三季度是关键观察节点，可关注两个信号：一是三季度行业动销能否同比转正；二是中秋国庆的动销表现及公司对明年业绩的定调。

3.周期视角：多维度捕捉拐点机会

$工银消费股票A(OTCFUND|008166)$

$工银消费股票C(OTCFUND|008167)$

$工银消费服务混合C(OTCFUND|011475)$

$工银消费悦享混合A(OTCFUND|027492)$

$工银消费悦享混合C(OTCFUND|027493)$