据Choice数据统计，截至3月18日，今年以来中证红利低波指数上涨9.16%，大幅跑赢了同期A股主要宽基指数。（数据来源：Choice，20240101-20240318，指数历史表现不预示未来）

红利低波指数是什么？当前环境下还能入场吗？今天南南就和大家来聊一聊。

01 什么是红利低波

红利低波，我们可以拆解来看，分别是红利和低波，它是两大选股策略。其中，红利策略青睐那些股息红利相对较高、善于赚钱并且有望持续分红的企业；低波策略则优选那些相对稳定、波动较小的企业。

目前，红利低波动指数的行业分布中，银行板块的权重最高（35%），煤炭、交通运输、钢铁、建材、石油石化等周期行业上也有较好的覆盖，当然也不乏传媒等成长性较强的行业。可以看出，指数行业分布以传统高分红赛道为重心。

红利低波成分行业分布

资料来源：Choice 数据截止20240318

另外具体的标的多为传统行业中的优质企业，这些企业往往是处于成熟期的行业，营业收入、利润增长较为稳定，股息收入相对稳定且股价安全边际相对较高。

02 现在还能入场吗？

了解完红利低波的概念，红利低波为何有望成为市场共识的方向？当前环境还能入场吗？

南方基金指数投资部认为以景气为锚博取超额收益的难度提升，是导致红利低波资产近期持续取得超额收益，进而成为市场聚焦方向的核心原因。参考兴业证券构建的细分行业中观景气指标，将景气分位数处在 60%及以上的行业定义为高景气行业。

根据历史走势当高景气行业数量占比回落时，红利低波往往相对有优势。而随着 2023 年四季度以来国内经济动能再度边际走弱，高景气行业数量占比快速回落，与此同时红利低波也再次跑出超额收益。在当前经济复苏动能尚不牢固、高景气行业稀缺的环境下，红利低波或仍将是市场共识的方向。

数据来源：Wind，兴业证券，指数涨跌幅采用全收益指数，截至2024年2月29日，指数历史表现不预示未来，基金投资需谨慎

当前环境还能入场吗？我们可以通过“现实—情绪”四象限来分析。“现实”与“情绪”的组合可构成投资时钟，并将不同时期划分成四类阶段：强现实强情绪、强现实弱情绪、弱现实强情绪、弱现实弱情绪。

不同时期红利低波收益情况是怎么样的呢？方便大家理解我们把结果制成了表格。

图表来源：南方基金指数投资部整理，指数历史表现不预示未来，基金投资需谨慎

绝对收益方面，红利低波与整个市场表现较为一致，只有在弱现实弱情绪阶段胜率较低，发生亏损的概率较大，此时期市场通常整体陷入较大幅度调整。但恰巧是在此阶段，红利低波的防御性较为突出。

相对收益方面，上表明显可以看出，只要市场情绪在下行或持续低迷，红利低波均大概率能获得超额收益。而在市场情绪上行阶段，尤其是当现实基本面也上行时，在普涨格局中，红利低波弹性不如成长等板块，此时往往获得超额收益的概率较低。

简而言之，红利低波因其高股息率、低波动的特质，同时相对市场超配金融周期板块，在现实基本面上行且市场情绪显著高企阶段相对容易跑输大盘，其余时候均大概率取得超额收益。当前经济仍处于破浪式复苏阶段，市场对经济上行的预期也有待修正，市场情绪整体还在低位波动，红利低波大概率仍能占优。

源自：南南说理财

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$南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A(OTCFUND|008163)$$南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接C(OTCFUND|008164)$$南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接I(OTCFUND|021056)$

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