在过去的一个季度,国内经济的复苏力度低于我们和市场预期,消费和投资需求在低位徘徊,未能延续一季度的反弹趋势。从出行数据来看,出行人数已经达到甚至超过了疫情前的水平,但是由于人均消费降低,总的消费需求还没有充分恢复。我们在二季度末已经看到各项经济和货币政策陆续出台,有望稳住经济复苏的趋势,在下半年看到经济向上的拐点。
本基金权益仓位保持较高水平,目前的持仓主要有以下三个方向,一是可选消费(食品饮料和家电),二是高端制造业(半导体,新能源,新材料和电子器件),三是智能化方向(计算机,工业软件,自动化设备,智能汽车等)。按照风格来分,成长和价值是比较均衡的,但是比以前增加了对于股息率的考量,比如虽然公司增速不快,但是股息率高而且在可预见的未来能稳定分红,也会进行配置,要满足现金流强劲,股息率高且稳定(最好5%以上)。我们在部分消费品和高端制造业中都能看到此类标的。从长期来看,中国面临着三个重要的经济社会趋势,我们将以此为基础思考和构建组合。首先是人口结构老龄化速度较快、劳动力人口不足,由此带来地产需求减弱、医疗养老支持加大以及自动化替代人工需求增强等,需要重新考量很多可选消费品行业的市场空间;其次是中美博弈下的全球产业链重构,进口替代的空间巨大,因此能够解决卡脖子问题的半导体、精密设备和先进材料企业值得重点关注,同时那些初步完成全球制造基地布局的企业能够在“全球化”逆风的情况下获得更大的市场份额,未来可期;第三个长期趋势是自动化和人工智能,技术不断突破带来更多的应用可能性,我们倾向于投资那些能够真正提供解决方案,满足客户的场景需求,壁垒高粘性强的软硬件平台型企业,包括智能驾驶、工业自动化等等。