红利低波指数回调可能是由以下原因导致的：

- 前期涨幅较大：今年上半年涨幅前 5 的申万行业为银行、公用事业、交通运输、石油石化、煤炭，均为传统意义上的高股息行业，这使得红利板块积累了较高涨幅，估值、拥挤度水平都有所提升。交易层面拥挤度处于合理偏高位置，可能引发部分资金获利了结，导致短期回调。

- 市场风格切换：随着近期美股 CPI 通胀和核心 CPI 超预期回落，美国通胀压力有所缓解带动市场情绪回暖，美元指数下跌，使得市场风险偏好提升。在此背景下，红利资产所具有的避险属性优势减弱，一部分活跃资金选择从红利资产中流出重新进入科技弹性股等其他风格的资产，增加了红利板块的资金压力。

- 短期因素扰动：

- 部分行业波动和业绩影响：近期商品周期板块出现一定波动，叠加二季报披露后部分煤炭股业绩不如预期，导致部分短线资金选择获利了结。

- 分红季资金流动：5 月 - 7 月是 A 股的分红季，部分资金可能在获得现金分红之后选择寻找其他投资机会，使得部分个股兑现压力阶段性上升。

- 宏观经济和政策预期变化：虽然红利策略在经济转型和利率下行阶段超额收益较为显著，但如果宏观经济形势发生变化，或者政策预期调整，例如市场对央行降息等政策的预期发生改变，可能会影响红利资产的吸引力和表现。原本预计央行下调政策性利率、国债收益加速下行以证实高股息红利股的稀缺性，但一些经济数据超预期等情况使得降息概率下降，导致原本的预期落空，影响了资金对红利股的态度。