近期央行参与国债买卖的动态备受市场关注。8月29日中国人民银行发布公告称，人民银行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。
结合财政部公告，央行现券买入的是财政部当天滚动发行的2024年到期续作特别国债。从央行历次操作看，不影响银行体系流动性。
资料来源：中国人民银行官网
自中央金融工作会议提出“充实货币政策工具箱”以来，央行不断释放将在公开市场开展国债买卖操作的信号，并于过去两个月开展实际行动。此次行动释放了什么信号？债市后市怎么看？今天我们就来聊聊。
01 此次行动释放什么信号？
先简单说下央行此次行动释放了什么信号？
首先要说明的是，此次央行买入特别国债是例行常规操作，延续2007年和2017年特别国债的再度续发的做法，不占用赤字。简单而言就是此次特别国债续作不投放流动性，央行持券规模不变，唯一区别是期限拉长。（数据来源：财政部官网）
对于央行此次行动的深意，据21世纪经济报道，到期的特别国债滚动续发后央行再买回来，央行还是持有1.5万亿左右的国债。本次发行为定向发行，对市场的流动性并无影响。但央行持债的久期拉长了，之前只有1.4年，现在3000亿的有10年，1000亿的有15年，这意味着央行未来卖债调控长端利率的能力有所提升。（数据来源：财政部官网，21世纪经济报道）
结合近期债市波动来看，央行近期关于买卖国债以及长期国债收益率的多次发声，旨在引导长期国债收益率回归合理区间，并提示投资者可能面临的投资风险。
此次操作后，央行现在持有了长久期国债，给“借券卖出”提供了“弹药”，必要时可择机在公开市场卖出国债，从而平衡债市供求，可以避免长端利率过度偏离合理水平，有助于稳定债市的预期。
02 后市怎么看？
8月以来，债市整体走势震荡起伏，调整连连。自8月5日国债期货集体收涨，30年期、10年期主力合约双双创下历史新高之后，债市就进入反复拉扯的波动中。（数据来源：Wind，10年期国债期货为T.CFE，30年期国债期货为TL.CFE，截至时间为2024.08.30，过往表现不代表未来，过往表现不预示产品业绩表现。）
对于债市近期的波动，南南之前也有跟大家提过。一是资金利率近期持续高于政策利率；二是本轮债券牛市持续了将近9个月，多数机构浮盈较多，一旦市场出现调整，止盈情绪容易驱动同向卖出交易；三是近期个券流动性大幅降低，导致信用债需要赋予更多的流动性溢价，带动信用利差扩大。
那如何看待近期债市波动和后续市场走势呢？
南方基金观点认为近期债券市场流动性显著降低叠加收益率缓慢上行，令一部分投资者的交易趋于谨慎，部分机构出于防御风险和储备流动性的考虑提前赎回债基，造成收益率进一步上行，市场逐渐出现了赎回负反馈的担忧。但我们认为，本轮“负反馈”螺旋发生概率较低，债市调整空间或有限，可考虑积极把握调整后的市场机会。
首先，8月高频数据呈现出了一些低位企稳的迹象，但整体还是比较平淡，经济基本面仍处于弱复苏状态，或不支持债券市场出现反转。
其次，在市场情绪脆弱、负反馈苗头出现时，央行适时在公开市场投放大量资金维持流动性合理充裕，并且通过相关媒体发文，及时稳定市场情绪。
最后，理财子的资产结构较2022年有所优化，现金类资产比重上升，抵抗风险的能力有明显增强，因此对市场的调整幅度无需过度担忧。
现阶段宜以震荡思路应对，随着交易盘淡出、配置盘主导，市场参与结构将有所优化，收益率波动区间预计收窄，耐心持有或许是更好的选择。
03 南方中债7-10国开债
债基作为我们投资组合中的底层资产，优质债基可以起到资产压舱石的重要作用。说到这里给大家分享一只被动指数型债券基金——南方中债7-10年国开行债券指数，I类代码021037。
这只产品由基金经理朱佳管理，跟踪的是“中债7-10年国开行债券指数”，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期6.5-10年的债券。
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$南方7-10年国开债A(OTCFUND|006961)$
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$南方7-10年国开债E(OTCFUND|013594)$
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摘自：南南说理财
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