北京时间凌晨3点半左右，美联储2024年三月的议息会议及鲍威尔货币政策新闻发布会结束，这个3月份全世界资本市场都在关注的重要事件终于落地了。借此，我们今天聊一聊关于利率的那些事：
1、美联储维持利率不变：美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变。这是自去年9月以来连续第五次按下“暂停键”。美联储最新公布的点阵图预计，今年内可能会降息三次共75个基点。但美联储主席鲍威尔表态称，相信利率可能处于周期性峰值，在今年某个时间点开始降息是适宜的，但目前通胀仍然较高。其实，在此之前，市场经历了一系列经济数据超预期，譬如，非农超预期、通胀数据超预期、出清数据超预期等等，市场已经把降息的心理预期调得很低，甚至市场预期今年降息的次数低于3次。因此，会议落地之前两年美债利率保持在4.70%左右的高位。当这次透露出年内可能会降息三次共75个基点的预期后，两年美债利率下了9个bp，到了4.6%附近的水平。简而言之，这次利率决议公布的消息修正了此前市场对于降息的悲观预期。
数据来源：wind，截至20240321，过往表现不预示未来
受此消息影响，美股三大指数集体收涨，纳指涨1.25%，道指涨1.03%，标普500指数涨0.89%；均创历史收盘新高。Comex黄金期货主力价格盘中一度上破2200美元/盎司，再度刷新历史新高。
2、上调今年GDP增速预期：除了最受瞩目同时对市场影响也最为直接的利率点阵图外，美联储上调了今年核心通胀和经济增速预测。其中，本期经济预期中，2024和2025年底核心PCE增速预期分别为2.6%、2.2%（去年12月预期分别为2.4%、2.2%）；2024和2025年实际GDP增速预期分别2.1%、2.0%（去年12月预期分别为1.4%、1.8%）。财联社整理了美国的一张图，很清晰，大家可以看看。
3、央行最新表态“仍有降准空间”：3月21日，中国人民银行副行长宣昌能在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降空间。在2月超预期降准降息之后，3月份MLF和LPR两个关键利率均维持不变，有市场人士担心宽松的政策退出倒计时。其实，我们再回头看看，在3月6日，央行行长潘功胜在两会期间也曾对外表示，目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间。这些连续的表态，都说明了，目前货币政策转向的可能性还是比较低的。
4、国债收益率继续下行：今天10年、30年期国债收益率分别下行了1.5bp、1.4bp，分别收于2.315%与2.46%，继续处于央行MLF2.5%的下方。但今天国债期货方面出现了分化，10年期国债期货上涨0.1%，而30年国债期货却下跌0.28%。
目前债市到了这个阶段，受制于MLF等政策利率的锚，国债的利率下行可能已经不会像1-2月份那样一路走低了，可能会是一个反反复复的过程，加上市场对降准的预期渐浓，利率短期上行的空间可能也有限。所以这段时间，对于投资债基的朋友们来说，可能是一个磨炼心态的过程。
5、债市的反复：目前债市短期波动幅度较大，已经释放了一部分风险和预期。伴随信用风险的出清，高收益信用债的供给也同比减少，信用利差降至历史低位，27.8万亿元的信用债市场中，83%的债券收益率都在3%以下。在这样的背景下，或许拉久期才有望获得更高的票息收益及资本利得，即“卷久期”。我们可能要逐步适应长久期类资产波动的加大，利率下行的行情中伴随的大概率是超出常规认知的调整，调整上行的幅度可能是再一次下行的空间，或许如此一轮又一轮的循环往复。
最后，再谈一点个人的思考。今年以来，因为债市的持续走好，很多人都配置了一些债券基金。在各种因素的共同作用下，有部分朋友开始学习专业的债券方面的知识，每天关注债券二级市场成交的收益率，有些研究更深入的已经开始关注宏观利率研究了。我觉得这个是一个极好的现象，代表了我们的投资者越来越成熟。我们这一段时间也频繁跟大家聊这些话题，希望都能在学习的过程里共同提高认知。
好了，今天就这么多。
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数据来源：
wind，截至20240321，过往表现不预示未来
财联社
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