924组合拳后，市场情绪快速修复。本周在美国大选、内需政策落地背景下，市场波动有所加剧，但资金交易依旧火热，成交额屡屡突破万亿水平。观察9月24日行情启动以来各指数表现，科技成长类资产积累涨幅较深，例如科创50、创业板指涨幅均领先于其他主要宽基指数。

而对于还未入场的人难免开始焦虑，看似已经错过这轮上涨，踏空了行情，现在入场是否为时已晚？怎么判断自己选择的投资标的究竟“贵不贵”呢？

01 和过去比， 现在贵不贵？

经过本轮行情过后，我们可以评估一下市场整体的估值水平，目前主要的宽基指数的估值，基本都站上了近十年来50%的以上的分位水平，说明当前估值已超过过去十年近半以上的时间，确实不算“便宜”。

但值得注意的是，尽管在本轮反弹中创业板涨幅领先，但结合其过去十年的历史估值来看，当前仍处于前20%的较低分位。市场并非涨得越多就越贵。

而对于多数投资者而言，一般有自己所偏好的行业。那么除去观察市场整体估值以外，也可以对比看下目前行业所处的估值水平。同样我们将各行业当前的市盈率水平与过去十年相比较，观察其所处的历史分位。

我们给大家设置三个阈值作为参考：

20%为机会值，在这以下的行业属于“折价区间”，投资具备较高的性价比，可以适当考虑参与。

50%为中位值，在这附近的行业属于“平价区间”，此时估值相对适中，没有太高的风险，但也不算“便宜”。

80%为危险值，在这以上的行业属于“溢价区间”，此时投资就要格外注意“买贵了”的风险。

大家可以结合下图的估值分位，看看自己想买入的行业，与过去相比是否已经处在了比较高的位置。

当然，上面讲的指标只是对于过去的比较。而对于有成长的行业而言，即便目前是“贵”的，与未来相比也可能变得更有性价比。因此，这就涉及到第二个衡量维度。

02 和未来比，现在贵不贵？

如果要和未来作比较，那就要融入增长率作为比较因子。一般来说，我们可以用PEG指标，以市盈率为分子，净利润增长率为分母，综合考虑当前的估值和未来的成长性。

如果PEG为1，说明目前市场赋予的估值，与未来的成长是相对适配的。如果小于1，则说明结合未来成长价值来看，当前估值可能是相对低估的。

在近期主题成长类资产表现出较强弹性的背景下，电子、计算机等板块一度上升到较高的历史估值分位。但在结合成长性因素后，投资性价比便或许显著提高。此外，汽车板块受益于内需政策也一度出现强势反弹，但从PEG维度看，其估值仍相对适配于其增长率。

因此对于具备成长弹性的创新赛道而言，光看历史估值可能还不够，还需展望未来的成长空间。例如以AI热点为圆心扩散出的应用场景及硬件需求，以及汽车产业的智能化驾驶趋势等等，催生出TMT和汽车板块更多的市场空间和发展潜力。

总的来看，本轮市场的反弹既有情绪面的反转催化，也有对前期跌幅的修复回补。当前市场仍处于预期复苏的阶段，基本面回升虽有待进一步数据验证，但资金成交仍较为活跃。往后看，9、10月需求端数据已出现积极变化，稳增长政策的出台和落地有望保持高密集、高力度，助力经济持续向好回升。

投资不光要着眼当下，也要对比过去、展望未来。行情过后，我们依然可以从结构上挖掘到一些细分机会。最后落到“贵不贵”这个问题，大家也可以通过以上介绍的两种方式，从过去和未来两个维度来比对自己所选择的赛道，结合自身的风险承受能力和投资目标进行综合考量。

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