12月9日，中央政治局会议对“扩内需”表述积极，强调明年要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。我们认为，食品饮料作为典型的顺周期板块，利好政策陆续出台，为行业基本面的改善创造了条件，有望提振板块情绪，打开弹性空间。

对于白酒而言，2024年至今，行业整体需求较为低迷，企业三季度以来主动降速去化库存，未来1-2个季度报表端增速或仍有较大压力，部分白酒公司在三季报后下调了今明两年目标。但回顾历次产业周期，白酒板块估值的调整通常先于产业反应。

从投资角度来看，白酒板块景气度与政策周期密切相关。9月24日以来一系列积极政策相继出台，市场流动性改善，经济预期向好。内需预期升温，对白酒板块估值支撑力度有望进一步增强。我们认为，随着政策刺激、经济活跃度提升，与地产和基建上游绑定较强的高端和部分次高端白酒或率先受益于需求回暖。当前高端酒和区域酒中的部分头部酒企通过扩充价格带进行“挤压式”扩容的能力不断增强，未来行业集中度或进一步提升。

对于大众品板块，从2024年前三季度来看，多数食品子行业收入下滑，其中软饮料、调味品、零食维持正增长，乳制品、餐饮产业链、肉制品承压较大。我们预计2025年板块预期交易先行，可以关注内需提振下收入端企稳改善的机会。

食品基本是纯内需为主的板块，和大众消费力直接正相关，特别是连锁门店、餐饮供应链、啤酒、调味品等餐饮产业链，直接受到消费力恢复以及相关政策刺激提振。市场此前担心必选消费的弹性有限，但我们认为，当前行业磨底的时间和幅度较长，同时销售渠道更为保守，整体库存水平更低，存在渠道加库存的弹性。零食和饮料则是大众品中我们更为看好的赛道，板块仍处于渠道变革红利期，企业通过新渠道的布局和拓展以及新品类的开拓有望带来业绩的快速增长，可以兼顾业绩确定性和弹性，春节是值得期待的节点。此外，乳制品三季度业绩企稳，部分公司或也具备高分红和潜在盈利改善的机会。

$工银深证红利ETF联接C(OTCFUND|006724)$

$工银深证红利ETF联接A(OTCFUND|481012)$

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