#A股三大指数集体回调，成交额1.43万亿#

国庆节后，秦皇岛港Q5500动力煤现货价格时隔多日再度站上千元关口，坑口煤价与海外煤价也集体走强。在煤价强势带动下，截至10月14日，年内中证煤炭指数上涨24.88%，领涨A股。

工银瑞信周期投研团队认为，煤炭供给端因安全监管趋严而收缩，行业供需偏紧的逻辑清晰。前期贸易商投机情绪有所回升，加速了煤价上行。短期恐高情绪和保供复产预期或对市场形成扰动，但煤炭保供政策鼓励合规增产，安全红线决定了超产部分难以恢复。在供给刚性约束与需求韧性驱动下，煤价上行趋势有望延续。

2026年以来，煤价上涨主要受供给收缩驱动。国家统计局数据显示，今年1-8月规上工业累计原煤产量30.6亿吨，同比下降3.3%。其中，8月原煤产量3.6亿吨，同比下降7.7%，已连续三个月处于近五年同期最低水平。随着“十五五”政策规划加速落后产能退出，煤矿安全监管持续趋严，当前煤炭保供后产量暂未明显提升。截至10月10日，Mysteel统计的462家样本动力煤矿山产能利用率为86.9%，尽管环比上升0.6个百分点，但产量仍处于同期低位。叠加大秦铁路自10月7日起开启为期20天的秋季检修、海外煤价走强的背景下进口补充减弱，供给端偏紧格局短期或难以扭转。

从需求端看，虽然当前仍处电煤消费淡季，但供暖季临近，季节性补库有望释放需求空间。与此同时，高油价背景下煤炭及煤化工替代需求持续释放，煤价有望与油价、天然气价格形成共振上涨。

从投资角度看，在煤炭产量处于低位、库存去化背景下，行业供需有望持续趋紧，煤价预计偏强运行，后续需关注气温变化、冬季海外能源危机等潜在催化因素。此外，当前市场分歧加大，煤炭板块高股息、低估值属性吸引力凸显。

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