有色金属周报：美联储降息渐行渐近，商品价格逐步企稳!

2024年08月11日 民生证券 邱祖学,李挺　

　　本周（8/5-8/9）上证综指下跌1.48%，沪深300指数下跌1.56%，SW有色指数下跌2.85%，贵金属COMEX黄金下跌0.62%，COMEX白银下跌3.99%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.41%、-2.82%、2.95%、0.22%、-0.31%、2.92%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.96%、20.24%、3.17%、-8.10%、2.07%、-3.92%。

　　工业金属：市场对美国经济衰退的担忧有所缓和，降息渐行渐近，国内政策积极推动经济稳步向好，商品价格有望伴随经济预期的修正企稳回升。核心观点：美国经济衰退担忧有所缓和，9月降息确定性大大提升，国内7月CPI年率录得0.5%，超出市场预期，显示经济有所回暖，国内政策积极推动经济稳步向好，商品价格有望伴随经济预期的修正企稳回升。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿TC指数报6.12美元/吨，较上周减少0.43美元/吨，铜精矿现货TC重心略微下移；需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率下降至74.89%，环比下降3.08pct，主要系部分企业进入检修，下游企业观望情绪依然浓厚，消费整体表现温和。铝方面，供应端，随着云南地区电解铝的复产完成，国内电解铝供应端增速放缓；需求端：周内国内下游开工维持疲软状态，河南部分涉及深井铸造环节的铝加工企业因省内安全生产专项整治出现减产的情况，其他地区暂稳运行。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份、中国宏桥、神火股份。

　　能源金属：需求维持弱势，价格继续承压。核心观点：下游需求维持弱势，成交冷清，供应过剩局面难改，商品价格继续承压。锂方面，锂盐厂整体依然保持较强的挺价情绪，部分锂盐厂存成本倒挂风险，有减量规划；材料厂询价行为虽有增多但是成交并未增加，因为其长协及客供量基本能够满足生产，无刚需采购需求，预计锂价仍偏弱运行。钴方面，市场开工率维持高位，整体社会供给较为充足，终端采买意愿薄弱，各环节以长单交付为主，短期过剩格局难改，钴价持续承压。镍方面，由于前期MHP和高冰镍等成本上升，镍盐厂挺价情绪明显增强，虽然8月三元前驱体和三元正极企业需求有所增加，但下游保有部分库存，对高价接受力度较弱，上下游持续博弈，市场成交冷清。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、永兴材料、华友钴业。

　　贵金属：美联储降息预期快速提升，看好金价上行。美联储9月降息确定性持续提升，利率政策大概率迎来拐点；同时俄乌冲突、中东局势周内也有升级迹象，抬升避险情绪，利好金价，中长期来看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，金银比修复空间较大，银价弹性较黄金更大。重点推荐：中金黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注兴业银锡、盛达资源。

　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。