#医药不服输#

首先，对疾病的焦虑和对健康的渴望，是人的共性心理，也是支持医药行业长期景气、长坡厚雪的根基。

从人口结构看，老龄化的大势下，医药作为刚性需求，持续复苏的确定性相对较强。应对人口老龄化已上升为国家战略。“十四五”时期的人口老龄化压力比“十三五”时期要大。1962-1976年婴儿潮人口在未来5-10年进入老龄化。预计2033年左右进入占比超过20%的超级老龄化社会，之后持续快速升至2060年的35%。老龄人口的增加，势必导致医疗诊断的需求不断上升，同时具备消费性质的医疗器械类等设备需求也会增加，这是我国消费结构升级必然的结果。

从费用支出看，我国的医疗卫生费用支出增长还有很大的空间。随着老龄化的程度加深，卫生费用支出占GDP比值会提升，各发达国家的占比均超过10%。2021年时，美国此项支出占比已达到17.8%，而我国仅为6.69%。中国卫生费用占GDP比例距离发达国家仍有较大提升空间。

第二，创新与成长是医药行业的动力。

随着人均寿命的延长和老龄化的加重，疾病发病率不断提高，临床需求不断增加。这促使企业不断进行创新突破，以获取新需求下的市场份额，这将推动其估值和业绩的双重增长。

本土创新已经成为国内药企新焦点，中国新药企业产品正在缩小与国际 First-in-class 开发速度的差距。FIC药品研发尽管具有高成本、长周期等风险，一旦成功上市会为企业带来高额利润，因此FIC多为大型药企的重要研发策略。中国创新药企的技术准备和研发资金充足，国家政策引导逐步明晰，向FIC策略转型的条件已经趋于成熟。

License-out背后体现是中国创新药生态的建立，中国本土创新型企业也在加快创新技术平台的建立及差异化开发，提高新药开发效率，走向更大的国际市场。

从集采到反腐，医药板块对各种级别的利空都接近充分反映到了市场表现上。从赔率角度出发，医药调整时间和空间较为充分，站在当前位置，向下风险不大。随着行业整顿和洗牌，有望净化市场环境，培育更具潜力的优质企业，更有利于高质量发展，长期看医药行业依旧是高壁垒、高投入、高收益的优质赛道。资本市场上，适时逆向布局，也许会有意想不到的收获。@汇添富基金