2023年一季度经济整体处于修复初期,确认疫后企稳回升态势。实体方面,代表经济景气度的PMI表现强劲,企业复工复产温和推进,地产销售持续回暖。融资方面,社融和信贷总量表现亮眼,结构上“企业强、居民弱”的格局未改,内生融资需求仍待改善。年初通胀环境整体温和,PPI低位震荡,核心CPI表现相对偏弱。政策方面,去年推出的一揽子稳经济政策继续发挥效能,带动一季度基建、制造业维持高景气。两会公布的经济增速目标落于市场预期下沿,财政政策力度较去年边际收敛,政策性金融工具的使用是后续关注重点。货币政策继续强调精准有力,资金利率中枢逐步向政策利率回归,为补充银行中长期流动性缺口,3月下旬央行宣布全面降准25bp。
一季度利率市场先上后下,整体呈现窄幅震荡格局。节奏上,年初市场对经济复苏存在较强预期,带动利率震荡向上。春节后虽经济表现相对强劲,但由于市场定价已较为充分,利率持续横盘震荡。进入三月,经济修复斜率有所放缓,市场对修复持续性亦存在较大分歧,带动利率出现小幅回落。整体上,一季度末10年国债收益率相对去年年末上行1.75bp。
操作方面,报告期内本基金灵活运用久期策略、曲线策略和杠杆策略,3月份结合基本面和资金面的边际变化,适度提升了组合久期,总体取得了稳健收益。