2025年以来，随着特朗普就任时间窗口临近，此前短暂偃旗息鼓的特朗普2.0政策落地预期交易活跃度再度提升——金价在开年收获了不错的表现。$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C(OTCFUND|020969)$
数据来源wind，统计区间2025/1/2-2025/1/13，指数表现与单只基金业绩表现不同，不代表基金的业绩表现，指数的展示主要是为了有效地表达特定市场或者策略的走势，不构成任何基金或交易策略的依据或建议，且指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。沪深300指数与中证800有色指数在成份券构成、筛选规则等方面存在不同，涨跌幅不具有可比性，仅供参考。
底层逻辑或是市场预期特朗普的上调关税、降低国内收税、驱逐非法移民等核心政策，可能都将加剧美国的通胀粘性。$中信保诚中证800有色指数(LOF)C(OTCFUND|013081)$
金价为何一路走高？
上周，金价周一小幅下跌后实现四连涨，虽然有经济数据放缓及联储官员表态暂缓降息等利空因素，但特朗普考虑宣布美国进入国家经济紧急状态，从而为其征收大量关税提供法律依据，避险买盘需求提升。
后半周，伴随非农数据超预期强劲，原油价格大幅上涨，再通胀预期回归，金价受避险及抗通胀两方面影响或大幅走强。$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)A(OTCFUND|165513)$
有色资源品后市怎么看？
进入2025年，宏观环境发生了两个显著变化，或对有色资源品后市走势有比较大的影响：
第一，宽货币进入长周期。疫情以来，全球央行为应对冲击，普遍实施新一轮宽松的货币政策和扩张性财政政策。近期，伴随美国或实现“三权合一”，美国未来赤字率和通胀预期或将进一步上升；而我国12月重要会议明确2025年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。$中信保诚中证800有色指数(LOF)A(OTCFUND|165520)$
第二，逆全球化和大国博弈加剧。从全球康波周期的视角，当前世界地缘政治格局不确定性上升，局部冲突频发，大国博弈或成为国际关系的主题。稀缺性是资源品的固有基因，在资本开支下行、资源贫化的刚性供给约束下，叠加宽货币与逆全球化的背景，有色资源品稀缺性的时代特征将更加突出，或将成为大国博弈的重要支撑。
具体来看，近期金、铜、铝等有色金属大宗商品在再通胀预期下出现了明显的普涨。
特朗普2.0的交易框架下，贸易战若加剧将不利于全球制造业需求预期，铝、锂等内需占比更高的金属品种受到的负面影响将更小。国内宏观政策定调积极，新能源车、电网用铝等新兴需求对铝需求增量或贡献较大，同时碳酸锂在新能源车、储能终端方面预计延续高增。
金价方面，除上述短期逻辑外，中长期来看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到动摇，货币属性驱动金价中枢长期上移，中途若遇调整或是适当关注的机会。
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