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发表于 2024-11-05 17:44:10 天天基金网页版 发布于 上海
债市月报:今年最后两月,债市投资机会在哪边?

—上周债市总结—

收益率震荡。10月市场主要受到政策预期扰动,股债跷跷板明显,收益率整体偏震荡。10Y国债/国开分别下行0.4bp/2.2bp2.15%/2.22%10-1Y国债/国开利差分别下行6.2bp/8bp72bp/52bp。(数据来源:wind2024/10/8-2024/10/31

 

—市场动态跟踪—

消息跟踪$中信保诚至泰中短债A(OTCFUND|004155)$

财政部发布会公布一揽子有针对性增量政策举措,提及“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”;住建部发布会宣布货币化安置等方式新增100万套城中村改造和危旧房改造等;人大常委会委员长会议召开,决定十四届全国人大常委会第十二次会议114日至8日在北京举行;101年期和5年期LPR下调25bp;央行开展5000亿买断式逆回购操作。

海外宏观

9月美国CPI超预期,10月非农受飓风和罢工影响低于预期。美国9CPI环比0.2%,高于预期的0.1%,核心CPI环比0.3%,高于预期的0.2%10月受到飓风和罢工干扰,新增非农就业人数为1.2万人,大幅低于预期的11.3万人,失业率持平9月。

国内宏观

10PMI重回荣枯线以上。9月出口受天气影响增速下行,生产走强,内需边际修复,消费增速上行,财政支出带动广义基建增速上行。9CPI同比0.4%,核心CPI依然偏弱。PPI同比-2.8%,生产资料拖累大。社融增速下滑至8%M1增速继续下滑至-7.4%10PMI50.1,生产和需求均走强,价格指数上行。10月高频数据显示上游生产继续走强,中下游生产偏强,新房销售环比先下后上,二手房环比明显上行,工业品价格上涨,农产品下跌。预计10月出口增速同比上行,生产、社零维持偏强态势,信贷偏弱、政府债发行放缓或使得社融表现依然较差,CPI同比上行,PPI跌幅收窄。

流动性

宽松。资金面整体偏宽松,存单收益率多数下行。美元指数震荡上行,人民币贬值,美债收益率上行,中美利差-213bp。隔夜回购规模和占比上行。

—债市策略—

货币政策方面,鉴于经济复苏仍存在不确定性,本轮货币宽松或仍将有一定的持续性。稳增长政策逐步落地后预计会伴有信贷投放加码行为,后续信贷增速回升、房地产市场企稳的概率预计会相对偏高。$中信保诚景丰C(OTCFUND|006790)$

资金面方面,央行流动性管理愈发精细、后续债市供给压力可控的影响下,后续资金利率或难以出现大幅度上行,预计11-12 月资金利率将在政策利率附近低位震荡。

整体来看,由于宏观层面,经济向上动力仍不足,地产能否企稳仍需要观察,同时中央加杠杆推动利率债供给增加,叠加股债跷跷板效应,今年和明年的债市多空力量比今年要更显平衡,预计呈现出更明显的震荡市特征,11-12 月债市仍将处于波动状态。$中信保诚增强收益债券(LOF)C(OTCFUND|022251)$

强预期+弱现实的组合下,10 年期向上的弹性不大,向下的动力也不足,预计震荡幅度在【2%-2.2%】区间;与此同时,由于流动性较为充裕,11-12 月资金和短端表现预计会偏强。策略方面,对长端进行“波段操作”,同时关注短端的投资机会或是最佳选择。$中信保诚景华A(OTCFUND|550012)$

$中信保诚景华C(OTCFUND|550013)$ $中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$ $中信保诚景丰A(OTCFUND|006789)$ $中信保诚稳达A(OTCFUND|006177)$

 

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