2024/08/01-2024/08/30

—上月债市总结—

8月基本面数据依然较为疲软，资金面偏宽松，利率先上后下，市场谨慎观望情绪升温，成交偏清淡。国债各期限收益率走势分化，国开多数上行，10Y国债/国开分别上行2.1bp/4.4bp至2.17%/2.26%，10-1Y国债/国开利差分别下行4.9bp/1.7bp至68bp/55bp。

—市场动态跟踪—

消息跟踪

交易商协会对四家农商行启动自律调查；

央行二季度货政报告对货币政策框架转型和防范利率风险关注较多；

潘功胜表示，下半年要加快已出台的金融政策落地见效，并进一步谋划新的增量政策；

交易商协会发文专访徐忠，提及央行并未设置长期国债利率区间等；

央行公告开展公开市场国债买卖操作；

彭博社报道中国正在考虑进一步下调存量房贷利率，允许转按揭。

海外宏观

美国去通胀进程持续，杰克逊霍尔会议给出降息信号。7月CPI同比2.9%，环比0.2%；鲍威尔演讲中提及政策调整时机到来。 

国内宏观

1）8月制造业PMI下降0.3pct至49.1%，已连续4个月处于荣枯线下方。

2）8月以来中观高频数据显示产需均偏弱：30城商品房成交面积同比降幅扩大，乘用车零售销量尚可而厂商销量同比下降，出口综合指数环比下降；钢材周度产量历史同期低位，沿海八省日耗煤量同比增加，行业开工率整体下降；基建高频数据表现分化。

3）物价方面：预计8月CPI同比涨幅或温和扩大、PPI同比降幅或小幅扩大。

流动性

资金面偏宽松，存单收益率上行。美元指数下行，人民币升值，美债收益率下行，中美利差-174bp，北上资金净流出。隔夜回购规模上行，占比下行。

—债市策略—

利率债方面，展望9月关注因素有：

1）流动性或先稳后紧，关注央行操作。央行公开市场投放资金中的短期资金余额已偏高，9月政府债净融资绝对规模或不容小觑。关注国内降息的可能性，结合22年和23年年内第二次降息看，预计利多在4-5个交易日兑现完毕。

2）债市供需矛盾缓和，机构情绪从“博”到“稳”。

3）出于完成全年经济增长目标考虑，继续重点关注稳增长政策加码的空间和可能性。此外，8月央行交易国债已落地，后续继续关注央行交易国债对债市曲线和市场流动性的影响（高频跟踪可结合大行买卖债券行为），以及关注临时正逆回购操作落地情况。$中信保诚景华债券C(OTCFUND|550013)$

信用债方面，本轮信用债快速调整后或具有一定性价比，短期信用债资产荒难以缓解，票息确定性仍较高，或更具性价比，可关注中短端中高等级品种防御；超长信用债波动较大，待市场企稳信号较明确，可关注交易性机会。$中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$

转债方面，中报业绩落地，同时权益市场及转债估值均在不高的位置，前期超跌的标的或会有所修复，另外国内政策边际发力，海外方面关注美联储9月议息会议，结构上重视业绩占优的高端制造。$中信保诚增强收益债券(LOF)(OTCFUND|165509)$

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$中信保诚至泰中短债债券A(OTCFUND|004155)$ $中信保诚稳达A(OTCFUND|006177)$ $中信保诚景华债券A(OTCFUND|550012)$ $中信保诚稳鸿C(OTCFUND|006012)$