—上周债市总结—
收益率下行。上周美国大选和人大常委会结果落地，化债政策力度较大但财政刺激仍需观察12月经济工作会议，债券市场韧性较强，收益率整体下行，超长端下行幅度较大。10Y国债/国开分别下行3.4bp/3.5bp至2.11%/2.17%，10-1Y国债/国开利差分别下行/上行3.4bp/0.1bp至70bp/52bp。（数据来源：wind，2024/11/4-2024/11/8）$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$
—市场动态跟踪—
消息跟踪
人大常委会通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，化债方案为增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务、连续五年新增专项债中安排8000亿元化债、2029年及以后年度到期的棚改隐性债务2万亿元仍按原合同偿还；三季度货政报告提及“坚持支持性的货币政策立场”；利率定价自律机制提出同业活期存款利率应以央行公开市场7天逆回购操作利率为定价基准，不得以显著高于政策利率的水平吸收同业资金。$中信保诚景华C(OTCFUND|550013)$
海外宏观
大选结果出炉，联储议息会议降息25bp。美联储降息25bp至4.5%-4.75%水平，符合预期。
国内宏观
10月出口增速反弹，通胀低于预期。10月出口增速上行至12.7%，低基数和前期节奏扰动影响较大。CPI和PPI增速均不及预期，需求端相对疲弱，且以旧换新对耐用品价格有一定影响。上周高频数据显示上游生产边际走弱，汽车化工生产有所下行，新房销售表现较弱，二手房表现明显好于往年同期，工业品价格上涨，农产品价格下跌。
流动性
整体均衡。资金面均衡，存单收益率下行。美元和美债先上后下，中美利差-219bp。隔夜回购规模和占比上行。
—债市策略—
上周，当前阶段重要宏观事件陆续落定，包括美国大选结果出炉、国内财政谜底揭晓、美联储如期降息 25BP，此外还有“同业存款定价规范” 预期升温等，增量政策仍是债市交易主线。周内官方对于财政、货币政策均给予积极表态，叠加流动性宽松支撑，“股债跷跷板”效应趋弱，市场再度呈现“股债双牛”格局，全周债市宽幅震荡，小幅走强。$中信保诚稳鸿C(OTCFUND|006012)$
往后看，11-12月年内的政府债供给压力相对可控，年内增量化债工具发行规模或不超过2万亿，而涉及补充银行资本金、支持房地产等领域的特别国债和专项债等额度尚未落地，或需要等待12月政治局会议等窗口期，年内落地的概率和影响或较小，因此综合来看预计11-12月的政府债供给压力不会高于8-9月地方债集中供给期，债市整体供给压力或可控。$中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$ $中信保诚稳泰债券C(OTCFUND|004109)$
叠加货币政策三季度执行报告表明，货币政策仍坚持宽松的支持性立场，在政府债集中供给阶段大概率会使用多种工具进行对冲，包括但不限于降准、公开市场债券买卖等，资金面有望保持平稳。$中信保诚增强收益债券(LOF)C(OTCFUND|022251)$
因此对债市而言，化债方案落地后短期影响偏利空出尽，市场情绪或整体震荡偏强。本周有大额MLF到期，如果资金面出现阶段性压力可能带来扰动，不过在下一次政策预期博弈升温前，短期调整或带来关注的机会。$中信保诚景丰C(OTCFUND|006790)$
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