三季度,国内经济运行继续保持回升,无论是工业增加值增速还是中采PMI,均呈现小幅改善态势。货币信贷方面,M2增速与社融增速均保持平稳,信用环境较为稳定。同时,部分地产商资金压力仍较大,全国房价指数环比涨幅趋于回落,房地产销售情况趋冷,各地陆续出台稳定地产政策,地产销售边际有好转迹象,持续性待观察。央行货币政策方面,维持中性偏松态度,资金利率总体保持低位稳定,季末时点略有波动。
三季度,债券市场呈现震荡行情,无风险利率总体先下后上,波动较小。信用利差下行,信用债表现优于利率债。权益市场继续下跌,价值优于成长。可转债市场跟随权益市场出现下跌,整体市场估值水平仍较高。
报告期内,基金投资上,利率债小幅波段操作,久期总体保持稳定。信用债投资上,以中短期限高等级债为主,适度使用套息策略,以获取票息收益,并严格控制信用风险。可转债方面,继续持有银行、交运转债为代表的低估值品种,坚持绝对收益增强思路,对高估值品种保持谨慎。