一季度,国内经济运行随着稳增长政策的发力,较去年四季度有所回升,但3月份因为疫情的影响,下行压力再度加大,中采PMI指数2月回升至50.2,3月降低至49.5。货币信贷方面,M2增速略有回升,社融增速依然稳定在10%左右,信用环境较为稳定。同时,部分地产商资金压力仍较大,全国房价指数环比涨幅趋于回落,房地产销售情况趋冷,各地陆续开始因城施策,放松地产政策。央行货币政策方面,维持中性偏松态度,资金利率总体保持稳定,季末时点略有波动。一季度,债券市场呈现震荡行情,无风险利率总体先下后上,信用利差保持稳定。权益市场大幅下跌,风格偏向价值。可转债市场跟随权益市场出现明显下跌,市场估值水平有所回落。报告期内,基金投资上,利率债小幅波段操作,久期较为稳定。信用债投资上,仍以中短期限高等级债为主,适度使用套息策略,以获取稳定票息收益,同时继续严格控制信用风险。可转债方面,继续持有银行转债为代表的低估值且信用面稳健品种,小幅减持前期涨幅较大、估值较高的品种。