债市市场方面,八月中下旬之前,债市收益率因资金面宽松等原因下行。此后,地产相关举措令债市回调,三季度债市收益率总体呈现V型走势。跨季的资金面紧张在六月底开始缓解,尽管月底政治局会议对经济的积极表态一度令债市调整,但宽松的资金面对债市提振明显,尤其是八月中旬央行的超预期降息,令债市收益率快速下行。降息后,此前宽松的资金面有所收敛。八月底,地产的一系列政策落地压制债市情绪,债券市场有所调整。
三季度,权益市场主要股指多数收跌。此前滞涨的低估值红利表现相对较强,TMT板块回调。七月,因市场对政策预期偏乐观,叠加政治局会议对房地产表述相对积极,以券商及地产链为代表的周期类板块领涨;八月,受汇率贬值等因素影响,各行业普遍回调;八月底开始,地产等稳增长举措陆续落地,市场情绪面有所好转但依然偏弱,防御性板块具有一定相对收益。
在基金操作中,债券部分以短久期高等级信用债为底仓。权益方面,组合仓位较前一季度调降,配置主要为地产周期、泛消费和科技制造中具备性价比的优质标的。
展望2023年四季度,我们将重点关注宏观基本面的变化和中观行业的改善情况,以及海外经济对进出口及汇率的影响。同时,我们也将紧密关注技术变革进展。债券部分,我们将主要以短久期信用债为底仓,并关注长端利率债波段机会。权益部分,我们将继续积极寻找科技制造方向中存在较大业绩改善空间的优质个股,以及泛消费和周期行业中相对底部的性价比公司。此外,我们将会合理评估一级市场投资机会,努力为持有人增厚组合收益。