从国内来看,二季度北京和上海受到疫情的冲击,经济增长面临更加巨大的压力,随着疫情之后复产复工的推进,市场对于复工后经济回升的斜率成为主要分歧。这也将会成为后期判断市场走势的重要预期差。我们认为短期内由于疫情的反复,以及动态清零政策的延续,后半年经济基本面下行压力会更加凸显。同时,复工后经济增长斜率预计会低于市场预期。从经济周期来看,复工不等于复苏,经济复苏尚需时日。
从外围来看,美国和欧洲通胀压力仍未缓解,紧缩性货币政策持续推进。对我国国内货币政策空间形成一定挤压。短期内国内货币政策继续宽松较难看到。预计央行还将是维持现状,通过公开市场操作,实现流动性的合理充裕。
二季度投资策略对于长端债券的配置相对谨慎,在点位相对占优时,进行了适时增配。短端信用债仍有较好的利差保护,加大了配置力度。三季度投资策略仍将保持相对谨慎的态度,紧跟经济基本面高频数据变化,以及由此产生的市场预期差,寻找债券市场的交易机会。