从国内来看,当前市场主要矛盾在于宽信用和宽货币力度强弱的判断,中央提出了5.5%的经济增长目标,我们认为是有一定相应的手段和政策保证实现的,这是我们判断今年宏观经济的大前提。短期内由于疫情的反复,经济基本面面临较大的下行压力。但是鉴于5.5%经济增速的目标设定,后续稳增长措施将逐步发力。一季度对于长端债券的配置相对谨慎,在点位相对占优之时,进行了适时增配。短端信用债仍有较好的利差保护,加大了配置力度。从外围来看,美国和欧洲面临较大通胀压力,货币政策已然转向。对我国国内货币政策空间形成一定挤压。虽然国内仍坚持以我为主的货币政策操作,但是随着发达经济体货币政策的收紧,国内货币政策宽松的窗口期可能随之缩短,未来需要观察人民币汇率的走势变化。由于市场对于宽松政策的预期较为充分,预计短期内债券市场震荡格局不改,收益率继续下行难度较大,由于各种稳增长信号的出现,长端利率可能面临一定调整压力。二季度投资策略保持相对谨慎的态度,观察经济基本面高频数据。如果有边际改善现象出现,将继续降低组合久期。