摘要：近期央行多次提示长债的风险，并已开展借入国债等操作，长债利率可能会回到合理区间。这会怎样影响7-10年国开行债券指数的表现？

大家好，我是易方达债券基金经理李一硕。

今年中债7-10年国开行债券指数一路高歌猛进，上半年涨了2.79%，吸引到不少投资者关注。（数据来自wind, 2024.01.01-2024.06.30，指数过往业绩不预示未来表现）

今天我想跟大家展开聊聊这个指数。

一、中债7-10年国开行债券指数是什么？

翻看了讨论区，发现大家对这个指数的名字就充满疑惑。

“7-10年是啥意思？是持有时长吗？”

“国开债是啥？跟国债是一个东西吗？”

当然不是。

中债7-10年国开行债券指数成份券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期6.5至10年的债券。

换句话说，7-10年指的是成分债券剩余期限在6.5年-10年。

国开债和国债有啥区别？其实差一个字差异很大。

1、发行主体不同：国开债由国家开发银行发行，国债由中央政府发行。

2、信用担保不同：国开债以政策性银行信用为担保，国债以国家信用为担保。

3、资金用途不同：国开债主要用于政策性开发项目和基础设施建设，国债则主要用于财政支出和经济发展。

二、国开债指数表现主要由哪些因素影响？

国开债属于利率债，其价格变动与市场利率水平密切相关。

当利率下降时，债券价格上涨。反之，当利率上升时，债券价格会下跌。

当前中债国债到期收益率（10年）已经从一年前的2.64%下降到了2.26%。5月31日，央行主管媒体中国金融时报头版头条刊文称：“10年期国债收益率偏低，合理区间约在2.5%至3%”。（数据来自wind, 2023.07.07-2024.07.06）

因此，站在现在的节点来看，利率上行的概率并不低。一旦利率上行，将会导致国开债指数下跌。

对比短中久期，7-10年国开行债券指数期限较长，受到利率波动的影响会更大。

回顾过去5年，上一次10年国债到期收益率的低点是2.48%(2020年4月8日)，而在随后的3个月、6个月时间里，各期限国开债指数的表现如下：

指数过往业绩不预示其未来表现。

可见，当利率发生波动时，7-10年国开行债券指数的波动也相对更大。

债券指数基金与股票指数基金一样，表现直接与跟踪的指数相关性很强。因此在投资债券指数基金的时候，也应多多关注指数的表现。

三、对后市预期如何？

当前经济复苏情况、债市供给节奏、债券配置需求等因素仍旧利好债市，不少投资者因此对长久期债券基金抱有很高的预期，认为它会一直这么涨下去。

但近期央行已经多次提示长债的风险，并已开展借入国债等操作，长债利率可能会回到合理区间。

我认为10年期国债利率目前已处于相对较低的位置，一旦市场情绪有所变化，利率波动或将加剧，而长期限债券基金净值受到的影响会更大。

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长期来看，债市的波动或许只是一朵小浪花，但如果不加注意，也可能因为颠簸而落水。选择一支与你的预期收益和风险匹配的基金，才能更好地扬帆前行。

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