2023年三季度,基本面在7月触底后出现回暖,制造业PMI数据连续回升,9月制造业PMI录得50.2,重返荣枯线上方。央行货币政策坚持稳字当头,加大逆周期调节力度,保持流动性合理充裕。8月15日,央行宣布调降7天逆回购利率10bp,调降MLF利率15bp。9月15日,央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。
市场方面,7月至8月中旬,以DR007为代表的资金利率中枢由1.9%下行至1.8%,带动同业存单利率震荡下行,1年期同业存单利率下行至最低2.22%。8月末至9月末,信贷投放边际上有所修复,资金中枢抬升至政策利率以上,房地产政策放松带动宽信用预期,季末因素使得存单供求关系恶化,1年期同业存单利率上行至最高2.52%,并于最后一个交易日回落至2.48%。
华泰柏瑞天添宝在三季度逐步降低期限和债券仓位,在准备充足流动性的同时,积极参与季末再配置机会。面临当前复杂的信用环境,我们在信用投资方面始终坚持远离风险的理念,以高等级、高流动性为择券标准,不为获得短期的较高收益而增加组合的信用风险暴露。
展望未来,基本面复苏态势有望延续,但其弹性和可持续性仍待观察,宽信用需要稳中偏松的货币政策保驾护航,但在稳汇率的压力之下,资金预计位置中性水平。1年期MLF利率仍然是存单利率重要的锚,四季度在信贷投放、政府债供给、存单到期压力及宽信用政策预期等多因素共振之下,货币市场或迎来一个较好的配置机会。我们将密切关注资金面的边际变化,保证组合流动性,并通过持续的再配置以期不断提升组合的收益水平,同时我们将继续坚守规避信用风险的理念,以“在保证安全性和流动性的前提下,争取获取较高收益”为货币基金的运作目标。