01市场回顾
海外方面，上周全球股市整体上涨。美国就业及通胀数据符合预期，目前交易员押注美联储在11月再度降息50个基点；石破茂当选日本自民党总裁，将接替岸田文雄成日本新首相。
国内方面，上周新的政策组合拳显著超出市场预期，增强了国内外投资者对于中国资产的信心，支撑A、H股大幅反弹。在一系列政策宣布之后，上周股票市场呈现资金持续流入，大幅度普涨和成交量激增的情况，反映出当前投资者对政策的高度认可和投资信心的强烈修复。
（数据来源：wind，日期截至2024年9月27日，指数过往业绩不预示其未来表现）
02行业情况
上周申万一级31个行业全部收涨，其中，食品饮料、美容护理、非银金融等板块涨幅居前，家用电器、石油石化、公用事业等红利板块等涨幅相对靠后。
上周食品饮料板块领涨，本轮强势反弹起源于内外资金面的整体利好，食品饮料为首的消费行业与经济活跃程度相关性较大。近期政策超预期，降准、降息、降房贷利率等货币政策组合推出，彰显稳发展力度及决心，后续对促消费的财政支持力度或加强。
上周房地产板块涨幅较大。多项超预期的重磅政策对地产基本面的支持，及金融政策对于破净公司提升投资价值的支持将在多方面促进房企提升经营能力及投资价值，推动股价修复。短期政策从“宽货币”到“宽财政”均有覆盖，包含地产在内整个市场已开始有效反弹。
（数据来源：wind，日期截至2024年9月27日，以上不构成个股推荐）
03策略观点
节后的关注点与建议
我们原本判断政策窗口期市场会有行情，上周政策组合拳方向正确但幅度超预期。本轮政策组合拳可以分成两阶段：1、上周二上午央行潘行长宣布降准+推出两项新工具改善股市流动性，已经让投资者感受到政策之变；2、周四午后中共中央召开9月政治局会议，“正视困难”并提出“众志成城”，确认并强化了政策积极变化，利好成色超过2月份，股指成功收复3000点。此外，“抓紧出台市值管理指引”、“引导长线资金入市”等提法，都有效提振了市场信心。经济预期快速修复，资本市场支持工具托底股市，投资者纷纷回补仓位，推动股指放量大涨，板块普涨，食品饮料等板块居前。
节后关注：量能持续性和财政力度是焦点，三季报业绩、美国大选是变数。我们认为政策仍在兑现过程中，踏空资金仍有逢调整补仓需求，意味着股市在当前位置的风险还不大。考虑政策的含金量和级别，股指超过今年4-5月应不为过。当然新旧动能转换格局未改，非经济因素（如地缘）和软环境还需观察，企业盈利驱动需要时间。节后关注点：1、政策跟进、落地与执行情况，尤其是财政政策力度是核心，关注可能的预期差；2、当前是踏空资金更焦虑，如果绝对回报资金业绩转正，叠加获利盘丰厚，量能如果不能持续，波动会增大；3、十月中旬之后关注三季报业绩期和美国大选扰动；4、中长期看，经济发展的确定性、转型进程和上市公司业绩表现决定趋势。
股市上的两种声音
大涨后，市场出现了两种声音：一是继续加仓，认为市场情绪正盛，连续大涨有利于提升赚钱效应，吸引增量资金入市；二是冷静观望，考虑到行情的拉升速度为近年罕见，且主要由市场预期和情绪驱动，同时5月底以来亏损的筹码陆续转为盈利，沪指在3000点之上可能面临一定止盈压力。如何看待这两种投资思路？
从大势研判的角度出发，5月底以来影响股市回调的因素有所转变。一是美联储开启降息周期，央行货币政策空间拓宽，且美联储降息有助于释放全球需求，有利于出口资源品企业盈利的修复。二是本轮政策转向有助于推动内需，如存量房贷利率下调有助于提振消费需求，以及财政资金到位后，地方项目得以推进，投资需求有望提振。三是央行创设新的货币政策工具（互换便利股票回购再贷款），对权益行情有支撑作用，且“努力提振资本市场”的政策基调有助于市场信心的修复。
综上，进退之间的分歧在于如何应对可能的波动。往后看，波动可能出现在三个节点。一是国庆假期过后，市场情绪存在边际降温的可能。二是9月PMI、金融、经济数据出炉后，“强预期”与“弱现实”碰撞，市场定价或将更趋于理性。三是增量财政政策出台后，市场进入政策效应的验证阶段，若基本面修复进度偏慢，市场对权益行情的预期可能有所回撤。对于十一假期后的情绪变化，周末两日或可作为国庆假期情绪消化的预演，关注9月30日行情走势。对于基本面数据的影响，9月数据难以迅速改善已在市场预期之中，影响可能相对有限。而增量财政政策或是重要的关注节点，对企业盈利的修复程度或有较大影响，同时关注进入政策效应释放期后，逆周期工具对需求的拉动作用。
因而，当前该采取何种交易思路，取决于投资者的风险承受能力。对于风险承受能力较强的投资者而言，选择继续追涨有机会获取到更丰厚的收益，不过需要承担上述行情波动的风险。对于回撤相对敏感的投资者而言，在波动发生之后择机买入，或者在增量财政政策落地后进行决策，有望博取到更为稳健的收益。
（数据来源：wind，华泰证券、华西证券，观点仅供参考）
04
热点资讯
【证监会：抓紧出台上市公司市值管理指引】
近日，中国证监会召开党委（扩大）会议，认真传达学习9月26日中央政治局会议精神，研究部署贯彻落实举措。会议强调，要分类施策打通各类中长期资金加大入市力度的堵点，加快完善“长钱长投”的政策体系。抓紧出台上市公司市值管理指引，支持上市公司用好政策工具。要强化跨部委协同，积极配合推进证券基金保险公司互换便利、股票回购增持专项再贷款等相关货币政策工具落地。
【央行官宣！下调常备借贷便利利率20个基点】
中国央行发布公告，下调常备借贷便利利率20个基点，将隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别调整为2.35%、2.50%、2.85%。央行明确，坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。
数据来源：Wind，财联社，截至2024.9.29
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