一季度债券市场整体维持窄幅震荡走势,十年国债收益率在2.81%至2.93%区间运行。1月市场在较强的经济复苏预期下一路上行;2月春节后市场对复苏的持续性产生分歧,但受制于资金面持续偏紧,十年国债在2.9%附近盘整;3月因为两会对GDP目标的定调以及降准操作,使得市场资金面宽松、资金利率有所下行,十年国债收益率也下行至2.85%附近。展望二季度,地产和消费能否持续改善是政策和市场的关注点。而债券市场目前的定价已一定程度上体现了经济弱复苏的预期。我们认为,整体而言,二季度经济复苏的趋势仍然确定,经济数据或仍然较好。且考虑到资金价格中枢的抬升,债券市场当前利差已处于较低的位置,息差空间有所收窄,整体性价比有所下降。本产品操作上仍以票息策略为主,关注未来市场波动中带来的配置机会。