一季度市场波动明显,1月份降息后市场对于货币政策继续放松的预期较高,十年国债最低下行至2.68%。春节后公布的1月社融数据大超预期,加上后期降准降息政策一再落空,市场出现上行,十年国债最高调整至2.85%。虽然对于稳增长政策的预期不断升温,但"俄乌冲突"叠加国内疫情,市场上行的空间有限。展望二季度,受国内疫情的影响,经济面临下行风险,但随着后期疫情逐步得到控制,稳增长政策有望加码,宽信用进程有望加速。而货币政策整体维持宽松,但在海外约束以及通胀环境的影响下,进一步宽松的制约在加剧,更大概率以结构性的货币政策为主。因此,债券市场后期的关注点或回到稳增长方向,且或面临一定的调整压力。操作上仍以票息收益为主,杠杆策略优于久期策略。